פרמיה על סיכוני מדינה (הגדרה, נוסחה) | כיצד לחשב?

מהי פרמיום לסיכון כפרי?

פרמיום לסיכון כפרי מוגדר כתשואות נוספות שצפוי המשקיע על מנת לקחת את הסיכון בהשקעה בשווקים זרים בהשוואה למדינה המקומית.

השקעה במדינות זרות הפכה להיות נפוצה יותר מבעבר. משקיע בארצות הברית עשוי לרצות להשקיע בניירות ערך בשווקים באסיה, למשל סין או הודו. זה מפתה עד כמה שהוא מסוכן. התרחיש הגיאופוליטי אינו זהה באזורים שונים בעולם. ישנם סיכונים הקשורים לכל כלכלה, ו- Country Risk Premium הוא מדד לסיכון זה. מכיוון שהוודאות בתשואת ההשקעות בשווקים זרים היא בדרך כלל פחותה בהשוואה לשווקים המקומיים, הרי שהדבר הופך להיות חיוני כאן.

בדוגמה ההיפותטית שלנו כאן, סין עומדת בפני קבוצות של סיכונים מקרו-כלכליים משלה. סיכונים אלה גורמים למשקיעים לספקנות לגבי השקעותיהם. עבור כל נכס נתון, פרמיית סיכון השוק, כפי שמאמינים אנליסטים רבים, אינה תופסת את הסיכון העודף הנובע מהגורמים הכלכליים במדינה.

גורמים שיש לקחת בחשבון בעת אומדן פרמיית הסיכון במדינה:

גורמים מקרו-כלכליים כמו אינפלציה.
תנודות מטבע.
גירעון פיסקאלי ומדיניות נלווית;

חישוב פרמיום על סיכוני מדינה

פרמיה של סיכון מדינה יכולה להתבסס על התשואות על אגרות חוב ריבוניות מכיוון שניירות ערך אלה נותנים תמונה טובה של המאקרו במדינה. לזוג זה עם מדדי שוק ההון והאג"ח הוא לחזק את מדידת הסיכון. שני השווקים הללו מחזיקים בכמויות משמעותיות של כספי משקיעים, מה שהופך אותם לאינדיקטור טוב יותר לסיכון במדינה.

פורמולת פרימיום לסיכון כפרי

הנוסחה לפרמיית סיכון מדינה היא:

CRP = מרווח על תשואת אג"ח ריבית * (אומדן סיכונים על מדד הון שנתי / אומדן סיכונים על מדד אגרות חוב על בסיס שנתי)

כך, יותר טכנית,

CRP = מרווח על תשואת אג"ח ריבית * סטיית תקן שנתית על מדד הון / סטיית תקן שנתית על מדד אג"ח

דוגמאות

בואו נראה כמה דוגמאות לחישוב פרמיית סיכון במדינה כדי להבין את זה טוב יותר.

אתה יכול להוריד תבנית אקסל פרימיום זו ל- Country Risk כאן - תבנית פרימיום אקסל של Country Risk

דוגמה מס '1

אם למדינה תשואה שנתית של 18% ו- 12.5% על מדד ההון והאיגרות החוב בהתאמה, במשך תקופה של 5 שנים, מהי פרמיית הסיכון במדינה? אג"ח האוצר במדינה הניבה תשואה של 3.5% ואילו אג"ח ריבוני תשואה של 7% בתקופה דומה.

פִּתָרוֹן:

החלפה פשוטה בנוסחה שלעיל נותנת לנו את ה- CRP.

CRP = (7% - 3.5%) x (18% / 12.5%)
CRP = 3.5% x 1.44%
CRP = 5.04%

דוגמה מס '2

חשב את ה- CRP עם תשואות דומות כמו בדוגמה לעיל, למעט תשואת מדד המניות, שהיא 21%.

פִּתָרוֹן:

שוב, מכניסים את הערכים לנוסחה

CRP = (7% - 3.5%) x (21% / 12.5%)
CRP = 5.88%

שימו לב שככל שתשואת מדד המניות עולה מ -18% ל -21%, ה- CRP עולה מ -5.04% ל -5.88%. ניתן לייחס זאת לתנודתיות הגבוהה בשוק המניות, אשר הניבה תשואה גבוהה יותר ומכאן מעלה את ה- CRP עמה.

חישוב פרמיום סיכוני מדינה & CAPM

פרמיית סיכוני מדינה מוצאת את השימוש הרב ביותר בתיאוריה של CAPM (מודל תמחור נכסי הון). מודל CAPM הוא מדד לתשואה על ההון בהתחשב בסיכון הלא שיטתי או בסיכון המשרד שבו,

Re = Rf + β x (Rm-Rf)

Re הוא התשואה להון,
Rf הוא שיעור ללא סיכון,
Β הוא הסיכון בטא או שוק, ו
RM הוא התשואה הצפויה מהשוק.

יש לנו שתי גישות לאומדן מחדש בהכללת CRP.

אחת הדרכים לכלול את פרמיית הסיכון במדינה (CRP) היא להוסיף אותה לרכיב הנכס חסר הסיכון והסיכון. לָכֵן,

Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP

דרך נוספת לכלול CRP במודל CAPM היא להפוך אותו לפונקציה של סיכון קבוע.

Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)

גישה 1 שונה מ -2 בכך שהסיכון במדינה הוא תנאי ללא תנאי לפרופיל החזר הסיכון של כל חברה.

דוגמה מס '3

חישב את התשואה להון מהמידע הבא:

פִּתָרוֹן:

משתי הגישות, יש לנו את התוצאות הבאות,

גישה 1

Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP
Re = 4% + 1.2 x (8% - 4%) + 5.2%
Re = 14%

גישה 2

Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)
Re = 4% + 1.2 x (8% - 4% + 5.2%)
Re = 15.04%

נקודת מבט המשקיעים

פרמיית סיכון המניות אמנם מעניקה למשקיעים את התמריץ להשקיע בנכסים מסוכנים בשווקים המקומיים, אך היא מספקת תנופה נוספת לקבל אי וודאות בשווקים זרים. חלק מנקודות הפלוס של CRP הן -

במידה רבה, פרמיות הסיכון במדינה מבחינות בבירור בין פרופילי החזר הסיכון של כלכלות מפותחות לעומת כלכלות מתפתחות. פרופ 'Aswath Damodaran סיכם את מעמד הסיכון למדינה ורכיבים נלווים על בסיס גלובלי. להלן קטע:

לדברי חלק מהאנליסטים, בטא אינה מעריכה את הסיכון במדינה עבור חברות, ובכך מובילה פרמיית סיכון מניות נמוכה עבור אותם מיזמי סיכון.
יש חוקרים הטוענים גם כי הסיכונים הנובעים ממקרו כלכלה במדינה נלכדים טוב יותר על ידי עמדות תזרים המזומנים של החברה. זה מעלה את הנושא סביב חוסר התוחלת של אומדן הסיכון במדינה כרמת אבטחה נוספת.

סיכום

במילים פשוטות, Country Risk Premium הוא ההבדל בין שיעורי הריבית בשוק של מדינת אמת בהשוואה לזו של מדינת הנושא. כמובן שכלכלות פחות אטרקטיביות צריכות להציע פרמיית סיכון גבוהה יותר למשקיעים זרים כדי למשוך השקעות.

זהו נתון דינמי שיש לעקוב אחרו ולעדכן ברציפות בניתוחים סביב השווקים הפיננסיים וההשקעות. זה מניח גורמים רבים תוך התעלמות מרבים אחרים. ניתן להעריך טוב יותר את הסיכון במדינה כאשר כל היבט משמעותי מוערך כראוי מבחינת סיכון ותשואה. לאירועים כמו הסכסוך בין רוסיה לנאט"ו, המתיחות באזור המפרץ, הברקזיט וכו 'יש בהחלט השפעה על תרחיש הסיכון הגיאו-פוליטי.