מהי אופציית הירוק?
אופציית Greenshoe היא הסעיף המשמש בהסכם חיתום במהלך הנפקה בו הוראה זו מעניקה זכות לחיתום למכור יותר מניות למשקיעים מכפי שתוכנן קודם על ידי מנפיק אם הביקוש גבוה מהצפוי לנייר הערך.
זהו סעיף המשמש במהלך הנפקה לפיו החתמים מקבלים 15% נוספים ממניות החברה במחיר ההנפקה.
כיצד פועלת אופציית גרינשוי?
אופציית Greenshoe, שהוטבעה על שם המשרד בשם Green Shoe Manufacturing (הראשון ששילב את סעיף Greenshoe בהסכם החיתום שלה). ככה זה עובד:
- כאשר חברה רוצה לגייס הון לחלק מתוכניות ההתפתחות העתידיות שלה, אחת הדרכים בהן היא יכולה לגייס כסף היא באמצעות הנפקה.
- במהלך הנפקה, החברה מצהירה על מחיר הנפקה עבור ניירות הערך שלה ומודיעה על כמות מסוימת של מניות שתנפיק (נניח מיליון ניירות ערך במחיר של 5.00 דולר כל אחת). במקרה של חברת שבבים כחולים או חברה עם רקע וסטטיסטיקה טובים מאוד, זה יכול לקרות כך, שהביקוש לאבטחה כזו עולה ללא שליטה, ובשל כך המחירים יעלו.
- שנית, מכיוון שהביקוש עולה, המינויים בפועל הם הרבה יותר מהצפוי (נניח 500,000 בפועל לעומת 100,000 צפויים). במקרה זה, מספר המניות המוקצה לכל מנוי יורד באופן יחסי (2 מספרים אמיתיים לעומת 10 צפויים).
- כך נוצר פער בין המחיר הנדרש למחיר בפועל, הנובע מהאופי הבלתי צפוי של הביקוש לאבטחה זו. על מנת לשלוט בפער הביקוש וההיצע הזה, חברות מציגות את "אופציית הגרינשו".
- בסוג זה של אופציה, החברה, בעת הצעתה להנפקה, מצהירה על האסטרטגיה שלה לממש את אופציית Greenshoe. מכאן שהיא פונה לבנקאי סוחר בשוק, שישמש כ"סוכן מייצב ".
- בעת הנפקת ניירות הערך, הלווה הסוכן המייצב מניות מסוימות ממקדמי החברה, על מנת לאפשר להם מנויים נוספים בשוק. באופן זה, כאשר המסחר מתחיל, מחיר הנייר ערך אינו עולה באופן דרמטי, בגלל חוסר עקביות בין היצע הביקוש.
- הכסף שגויס מהנפקה נוספת זו בשוק אינו מופקד באף אחד מחשבונות הצד. כסף זה מופקד בחשבון נאמנות שנוצר לתהליך זה.
- לאחר תחילת המסחר בשוק, סוכן מייצב זה יכול למשוך כסף שהופקד בחשבון הנאמנות, בהתאם לדרישה, ולרכוש בחזרה מניות עודפות מבעלי המניות ולהחזיר ליזמי החברה.
- כל תהליך הלוואת המניות על ידי היזמים והחזרתם לאחר פרק זמן מסוים על ידי הסוכן המייצב מכונה "מנגנון הייצוב".
תכונות
- כל מנגנון הייצוב צריך להסתיים תוך 30 יום. לסוכן המייצב יש מקסימום 30 יום מיום רישום החברה שבתוכה הוא צריך ללוות ולהחזיר את כמות המניות הנדרשת להמשך התהליך. אם הוא לא מצליח להשלים את התהליך במסגרת ציר זמן זה והוא מסוגל להחזיר רק חלק מכלל המניות ליזמים במהלך תקופה זו, החברה המנפיקה תאפשר את המניות הנותרות ליזמים.
- היזמים יכולים להשאיל לסוכן המייצב עד 15.0% מההנפקה הכוללת. לדוגמא, אם ההנפקה הכוללת אמורה להיות מיליון מניות, היזמים יכולים להשאיל את הסוכן המייצב עד 150,000 מניות לכל היותר לצורך הקצאת מנויים עודפים.
- התרגיל הראשון של אפשרות זו בוצע בשנת 1918 על ידי חברה בשם Green Shoe Manufacturing (הידועה כיום בשם תאגיד Stride Rite), ואפשרות זו ידועה גם בשם "אפשרות להקצאת יתר" .
- אפשרות Greenshoe היא דרך לייצוב מחירים, והיא מוסדרת ומותרת על ידי ה- SEC (רשות ניירות ערך). אם החברה מעוניינת לממש אפשרות זו בעתיד, עליה להזכיר בבירור את כל התשקיף הסבוך האדום של הרינג שהיא תפרסם במהלך הנפקת ניירות הערך.
- סוכני הייצוב (או החתמים) צריכים לבצע הסכמים נפרדים עם החברה ועם היזמים המציינים את כל הפרטים אודות מחיר וכמויות המניות שיירשמו. זה מציין גם מועדים לסוכנים המייצבים.
המשמעות של מימוש אופציית הירוק
- אופציית Greenshoe מסייעת בייצוב מחירים לחברה, לשוק ולכלכלה כולה. הוא שולט בהעלאת מחירים של מניות החברה עקב ביקוש בלתי נשלט ומנסה ליישר את משוואת הביקוש להיצע.
- הסדר זה מועיל לחתמים (שלעתים משמשים כסוכני המייצבים עבור החברה), באופן שהם לווים את המניות מהיזמים במחיר מסוים, ומוכרים אותם במחיר גבוה יותר למשקיעים ברגע שהמחירים עולים. ואז, כשהמחירים נוטים לרדת, הם רוכשים מניות מהשוק ומחזירים אותם ליזמים. כך הם מרוויחים רווחים.
- מנגנון זה מועיל גם למשקיעים, מכיוון שהוא פועל בדרך לייצוב המחירים, ובכך הופך אותו לנקי ושקוף יותר למשקיעים ועוזר להם לבצע את הניתוח טוב יותר.
- זה מועיל לשווקים מכיוון שבכוונתם לתקן את מחירי ניירות הערך של החברה בשוק. רק ירידת מחירים עקב עלייה בביקוש היא מדד שגוי של מחירי המניות. מכאן, החברה מנסה לכוון את המשקיעים בצדק על ידי ניתוח דברים אחרים (ולא רק דרישה) למחירי המניות הנכונים.
סיכום
אופציית Greenshoe מבוססת על חזונה הרחוק של החברה, אשר צופה את הביקוש המוגבר למניותיהן בשוק. זה מתייחס גם לפופולריות שלהם בקרב הציבור הרחב, ולאמון המשקיעים בהם כדי להופיע בעתיד, ולתת להם תשואות טובות מאוד. אפשרות מסוג זה מועילה לחברה, לחתמים, לשווקים, למשקיעים ולכלכלה בכללותה. עם זאת, חובת המשקיעים לקרוא את המסמכים המוצעים לפני כל סוג של השקעה לקבלת תשואות מיטביות.