תזרים מזומנים לעומת תזרים מזומנים חינם | 9 ההבדלים המובילים שאתה חייב לדעת!

ההבדלים בין תזרים מזומנים לתזרים מזומנים חופשי

ההבדל בין תזרים מזומנים לעומת תזרים מזומנים חופשי הוא הרס. האחד משמש כדי לגלות כמה מזומנים נכנסים לעסק וכמה מזומנים יוצאים בסוף תקופה. אחר משמש לברר את הערכת השווי של החברה בשיטת תזרים מזומנים מוזל (DCF).

תזרים המזומנים הוא הרבה יותר רחב במושג. תזרים מזומנים חופשי מחושב על ידי שימוש ברווחים לפני ריבית ומסים.

כמשקיע, אתה צריך להכיר את שניהם. תזרים מזומנים יעזור לכם לראות את התמונה האמיתית של ארגון. תזרים מזומנים חופשי יעזור לך למצוא את שווי המניה (או את העסק) באמצעות שיטת הערכת DCF.

    תזרים מזומנים לעומת תזרים מזומנים חופשי [אינפוגרפיקה]

    ההבדלים בין תזרים מזומנים לתזרים מזומנים חופשי הם כדלקמן -

    קורסים מומלצים

    • קורס הסמכה באנליסט פיננסי
    • הכשרה מקצועית בבנקאות להשקעות
    • הכשרה מלאה ב- M&A

    מה זה תזרים מזומנים?

    דוח תזרים המזומנים הוא אחד ההצהרות החשובות ביותר שעל המשקיעים לעבור לפני שהוא קונה אי פעם את מניות החברה. בדוח רווח והפסד יש הזדמנות לשטח את הרווח לשנה. אבל בדוח תזרים המזומנים, די קשה לתפעל את המספרים.

    לכן, כמשקיע, בדיקת הנאותות שלך אינה שלמה אלא אם כן תסתכל תחילה בדוח תזרים המזומנים.

    ישנן שתי דרכים בהן ניתן לחשב את תזרים המזומנים נטו של הארגון - השיטה העקיפה והשיטה הישירה.

    ההבדל היחיד בין שיטה ישירה ועקיפה הוא חישוב הפעילות התפעולית. אז ראשית, נסתכל על תזרים המזומנים מפעילות שוטפת, ואז נבחן את תזרים המזומנים מפעילויות מימון ותזרים מזומנים מפעילות השקעה.

    תזרים מזומנים מפעילות שוטפת

    ראשית, אנו מחשבים את הפעילות התפעולית של תזרים המזומנים לפי השיטה העקיפה מכיוון שזו השיטה המועדפת ביותר על הארגון לחישוב תזרים המזומנים מפעילות.

    בשיטה העקיפה של ניתוח תזרים מזומנים, יש לזכור את הדברים הבאים -

    • ראשית, עליך להסתכל בדוח רווח והפסד ולקחת "הכנסה נטו" כדי להתחיל בחישוב.
    • לאחר מכן, היית מוסיף בחזרה את כל ההוצאות שאינן מזומנות כמו פחת, הפחתות וכו 'מכיוון שלא מדובר בהוצאות במזומן, יש להוסיף אותן בחזרה.
    • לאחר מכן, נבחן את מכירת הנכסים. אם יש הפסד במכירת הנכסים, יש להוסיף את סכום ההפסד בחזרה, ואם יש רווח כלשהו במכירת הנכסים, יש לנכות את סכום הרווח.
    • לאחר מכן, אם חל שינוי כלשהו בנכסים "לא שוטפים", עלינו לבצע את ההתאמות הנכונות.
    • לבסוף נערוך את השינויים הנדרשים בנכסים השוטפים ובהתחייבויות השוטפות.

    האם עיין במדריך מקיף זה לתזרים המזומנים מפעילות שוטפת

    הנה דוגמה להמחשה ש-

    חברת XYZ - תזרים מזומנים מפעילות שוטפת (שיטה עקיפה)
    פרטיםבדולר ארה"ב
    הכנסה נטו100,000
    התאמות:
    פחת והפחתות7,000
    מיסים נדחים600
    ירידה בחייבים2,300
    גידול במלאי(8,700)
    גידול בתשלומי החשבון800
    גידול בריבית שנצברה1,600
    הפסד במכירת נכסים1,000
    תזרים מזומנים נטו מפעילות שוטפת99,400

    תזרים מזומנים מפעילות השקעה

    מלבד התפעול, ארגונים משקיעים גם בנכסים אחרים. לכן עלינו לחשב את תזרים המזומנים גם מפעילויות השקעה -

    • עלינו להוסיף תחילה את כל ההפסדים שנוצרו במכירת נכסים ארוכי טווח.
    • ובהמשך, עלינו לנכות כל רווח שעשינו על מכירת נכס ארוך טווח.

    האם עיין במדריך מקיף זה לתזרים המזומנים מהשקעה

    הנה דוגמה להמחשה ש-

    DEF של החברה - תזרים מזומנים מפעילות השקעה
    פרטיםבדולר ארה"ב
    תזרים מזומנים נטו מפעילות שוטפת100,000
    רכישת צמח(64,000)
    מזומנים ממכירת קרקע24,000
    תזרים מזומנים נטו מפעילות השקעה60,000

    תזרים מזומנים מפעילות מימון

    בתזרים המזומנים מפעילויות מימון, נשקול את הדברים הבאים:

    • רכישה חזרה של מניות והלוואות והחזר הלוואות בהלוואות לטווח קצר / ארוך טווח צריכות להיכלל בתזרים המזומנים מפעילות מימון.
    • אנו ניקח גם דיבידנדים ששולמו לחשבון.

    האם עיין במדריך המקיף הזה לתזרים המזומנים ממימון

    עכשיו, בואו נסתכל על הדוגמה -

    DEF של החברה - תזרים מזומנים ממימון פעילויות
    פרטיםבדולר ארה"ב
    תזרים מזומנים נטו מפעילות השקעה60,000
    דיבידנד במזומן(4,400)
    הנפקת מניות מועדפות50,000
    מכירת אג"ח5,800
    תזרים מזומנים נטו מפעילויות מימון111,400

    כמו כן, עיין במדריך לניתוח תזרים מזומנים

    מה זה תזרים מזומנים חינם?

    בחלק זה נבחן כיצד אנו יכולים לחשב את תזרים המזומנים וכיצד אנו משתמשים בתזרים מזומנים חופשי בשיטת DCF.

    כיצד מחשבים תזרים מזומנים חופשי?

    יש לכך חשיבות עליונה מכיוון שרק היינו תחת כמה תזרים מזומנים חופשי רלוונטי בחישוב הערכת השווי של עסק.

    בואו נסתכל על הנוסחה תחילה -

    תזרים מזומנים חופשי (FCF) = EBIT * (1 - שיעור מס) + פחת - הוצאות הוניות - עלייה בהון החוזר נטו / (+) ירידה בהון החוזר נטו *

    * הערה: כאן, ההון החוזר הנקי יחושב על ידי מעבר לתזרים המזומנים מפעילות שוטפת וביצוע ההתאמות לגבי נכסים שוטפים והתחייבויות שוטפות.

    לפרטים נוספים, אנא עיין במדריך מפורט זה בנושא תזרים מזומנים חופשי לחברה.

    כעת נבחן דוגמה להמחשת FCF.

    לחברה XYZ יש את המידע הבא -

    • EBIT = 240,000 $
    • שיעור מס = 33.33%
    • פחת = 2400 דולר
    • הוצאות הון = 11,000 $
    • גידול בהון החוזר הנקי = 6,500 דולר

    באמצעות הנוסחה שלעיל, אנו מקבלים את התוצאה הבאה.

    • FCF = 240,000 $ * (1 - 0,33333) + 2,400 $ - 11,000 $ - 6,500 $
    • FCF = 240,000 $ * 0.6667 + 2,400 $ - 11,000 $ - 6,500 $
    • FCF = $ 160,000 + $ 2,400 - $ 11,000 - $ 6,500
    • FCF = 144,900 דולר.

    כיצד תזרים מזומנים חופשי רלוונטי לחישוב הערכת שווי בשיטת DCF?

    תזרים מזומנים חופשי (FCF) מחושב כך שבשיטת DCF נוכל להשתמש ב- FCF. הנה הנוסחה בשיטת DCF -

    מחיר המניה = ((PV of FCF) + מזומן - חוב) / מניות יוצאות מהכלל

    כאן, FCF = תזרים מזומנים חופשי ו- PV = ערך נוכחי.

    כעת, ניקח דוגמה להמחשת שיטת DCF.

    חברת ABC מספקת את המידע הבא עבורנו -

    • תזרים מזומנים חינם = 150,000 $
    • מזומן = 15,000 $
    • חוב = 75,000 $
    • מספר המניות הבולטות = 40,000
    • WACC = 12%
    • קצב צמיחה = 4%

    עלינו לחשב את מחיר המניה בעזרת המידע הנ"ל בשיטת DCF.

    בואו נסתכל על הנוסחה בשיטת DCF שוב -

    מחיר המניה = ((PV of FCF) + מזומן - חוב) / מניות יוצאות מהכלל

    כעת נכניס את הדמויות מהדוגמה בנוסחה לעיל.

    לפני כן, עלינו להבין מה זה PV של FCF.

    PV של FCF = FCF / (WACC - קצב צמיחה)

    לפרטים נוספים על הנוסחה הנ"ל, עיין במדריך זה לחישוב ערך מסוף

    כאשר קצב הצמיחה אינו זמין, נשתמש רק בעלות ההון הממוצעת המשוקללת כדי להוזיל את ה- FCF.

    בואו נשים את הנתונים עכשיו -

    • מחיר המניה = [($ 150,000 / 0.12 - 0.04) + $ 15,000 - $ 75,000] / 40,000
    • מחיר מניה = [($ 150,000 / 0.08) + $ 15,000 - $ 75,000] / 40,000
    • מחיר מניה = [$ 18, 75,000 + $ 15,000 - $ 75,000] / 40,000
    • מחיר המניה = $ 18, 15,000 / 40,000
    • מחיר המניה = 45.38 דולר

    הרלוונטיות של תזרים המזומנים החופשי למשקיעים

    מלבד השימוש בשיטת DCF, FCF הוא גם מדד נהדר לביצועים הכספיים של החברה.

    תזרים מזומנים חופשי הוא המזומנים שחברה מסוגלת לייצר לאחר שמירה או הרחבת בסיס הנכסים של החברה. אם לחברה אחת יש יותר תזרים מזומנים חופשי, זה אומר שיש לה יותר נזילות גם לאחר שמירה או בזבוז מזומנים על נכסיה. אבל זה יכול גם להיות שהמזומן אינו מנוצל וניתן להשקיע אותו ברכישת נכסים חדשים.

    לכן חשוב להסתכל על התמונה ההוליסטית לפני שמנסים לפרש את תזרים המזומנים החופשי של כל חברה.

    הבדלים עיקריים - תזרים מזומנים לעומת תזרים מזומנים חופשי

    ההבדלים בין תזרים מזומנים לעומת תזרים מזומנים חופשי הם כדלקמן -

    • תזרים מזומנים הוא מושג הרבה יותר רחב מאשר תזרים מזומנים חופשי. התועלת בתזרים מזומנים חופשי מוגבלת; ואילו התועלת של תזרים מזומנים כוללת.
    • דוח תזרים המזומנים הוא אחד מארבעת הדוחות הכספיים החשובים ביותר בחשבונאות פיננסית. לעומת זאת, תזרים מזומנים חופשי מחושב בעזרת דוח תזרים המזומנים.
    • דוח תזרים המזומנים לא רק מברר את תזרים המזומנים התפעולי. זה גם מקדיש תשומת לב דומה לפעילויות השקעה ומימון. לעומת זאת, תזרים מזומנים חופשי מדבר רק על כמה נזילות שנותרה לחברה לאחר שמירה או הוצאה על בסיס הנכסים של החברה.
    • הן תזרים המזומנים והן תזרים המזומנים החופשי מחושבים על ידי לקיחת עזרה מדוח רווח והפסד. השיטה העקיפה של תזרים מזומנים מתחילה מהכנסה נטו, והשיטה הישירה של תזרים מזומנים מתחילה במכירות של החברה. מצד שני, חישוב תזרים המזומנים החופשי נעשה על ידי התחשבות ב- EBIT (רווח לפני ריבית ומסים).
    • מבלי לדעת את השינויים בהון החוזר, לא ניתן לחשב תזרים מזומנים חופשי. אם אין שינוי בהון החוזר, ייקחו בחשבון רק שווי ערך ופחת. במקרה של תזרים מזומנים, אין צורך לדעת את השינויים בהון החוזר אם תזרים המזומנים מפעילות שוטפת מחושב בשיטה הישירה.
    • הכנת דוח תזרים המזומנים מורכבת ומייגעת מאוד. מצד שני, ניתן לחשב תזרים מזומנים חופשי בקלות.

    תזרים מזומנים לעומת תזרים מזומנים חופשי (טבלת השוואה)

    בסיס להשוואה - תזרים מזומנים לעומת תזרים מזומנים חופשיתזרים מזומניםתזרים מזומנים חופשי
    1.    הגדרהתזרים מזומנים מגלה את תזרים המזומנים נטו של פעילויות תפעול, השקעה ומימון של העסק.תזרים מזומנים חופשי משמש לבירור הערך הנוכחי של העסק.
    2.    מטרההמטרה העיקרית היא לברר את זרם המזומנים הנקי בפועל של העסק.המטרה העיקרית היא לברר את הערכת השווי של עסק למשקיעים.
    3.    היקףהיקף תזרים המזומנים רחב בהרבה.היקף תזרים המזומנים החופשי מוגבל.
    4.    משוואהתזרים מזומנים = תזרים מזומנים מ (פעילויות תפעוליות + פעילויות השקעה + פעילויות מימון)תזרים מזומנים חופשי = EBIT * (1 - שיעור מס) + פחת - הוצאות הוניות - עלייה בהון החוזר נטו / (+) ירידה בהון החוזר נטו
    5.    מורכבותהכנת תזרים המזומנים מורכבת כאשר מספר מזומנים ועסקאות שאינן מזומנות מתרחשות במהלך שנה.הכנת תזרים מזומנים חופשי הופכת למורכבת כאשר עלינו לחשב הכל לפני החלת הנוסחה.
    6.    צריכת זמןתזרים מזומנים לוקח זמן סביר להתכונן.אם כל המידע זמין, FCF לא לוקח הרבה זמן לחשב.
    7.    מושגי מפתחתזרים מזומנים תפעולי, השקעת תזרים מזומנים ומימון תזרים מזומניםEBIT, הוצאות הון ועלייה / ירידה בהון החוזר נטו.
    8.    היכן משתמשים בו?תזרים מזומנים הוא אחד מארבעת הדוחות הכספיים החשובים ביותר בחשבונאות פיננסית.תזרים מזומנים חופשי משמש לחישוב הערכת השווי בשיטת DCF.
    9.    מקורכדי ליצור ניתוח תזרים מזומנים, נדרש דוח רווח והפסד.לצורך חישוב תזרים מזומנים חופשי, נדרש גם דוח רווח והפסד.

    סיכום

    תזרים מזומנים ותזרים מזומנים חופשי אולי נראים כמושגים דומים, אך הם שונים לחלוטין.

    ההבדל הבסיסי הוא אופן השימוש בהם. האחד משמש למבט הכדאיות של עסק. אחר משמש לבירור הערכת שווי של עסק לפני השקעה.

    כמשקיע, אתה צריך להסתכל על שניהם כדי לקבל תמונה הוליסטית של העסק. אך אם משווים תזרים מזומנים ותזרים מזומנים חופשי מבחינת חשיבות, ניתוח תזרים המזומנים צריך להיות ההעדפה הראשונה שלכם. מכיוון לאחר בירור תזרים המזומנים נטו מדוח תזרים המזומנים, תמיד תוכלו לחשב משם תזרים מזומנים חופשי!