הגדרת סיכון לזנב
סיכון לזנב מוגדר כסיכון להתרחשות אירוע בעל סבירות נמוכה מאוד ומחושב כפול פי שלושה מסטיית התקן מתשואת ההתפלגות הנורמלית הממוצעת. סטיית התקן מודדת את התנודתיות של מכשיר ביחס להחזר ההשקעה מהתשואה הממוצעת שלו. משקיעים בוחנים את סיכון הזנב בכדי להעריך ולהשקיע בעמדות גידור שונות בכדי למתן את ההפסד העלול להיווצר מסיכון זנב אפשרי. אסטרטגיות שאומצו על ידי המשקיעים בכדי לרסן את ההפסדים הנובעים מסיכוני הזנב, עשויות למעשה להוסיף ערך בעת משבר. סיכון הזנב לא מתייחס רק לתנועה של מכשיר, אלא גם להתייחס לכל השקעה או פעילות עסקית שניתן לפקח על צמיחתה או נפילתה.
אולם האפשרות של סיכון הזנב להיכנס לתוקף היא מינימלית; אם זה קורה העוצמה גבוהה שתפגע גם בתיקים קשורים. זה יכול לגרום להשלכות עצומות בשווקים הפיננסיים ובכלכלה. זה עלול להתרחש בשני קצות עקומת התפוצה.
דוגמאות לסיכון בזנב
להלן דוגמאות לסיכון בזנב
דוגמה מס '1
ממוצע תעשייתי של Dow Jones או מדד Dow מראים את בריאותן של 30 חברות ציבוריות שמקורן בארצות הברית של אמריקה. החברות במדד הדאו הן גם חלק ממדד S&P 500. המדד ביצע ביצועים טובים מראשיתו ועלה מעל לסף 24k בדצמבר 2017. מאז הייתה לו תנועה כלפי מעלה והשוק משך יותר ויותר משקיעים.
בינואר 2018 המדד הגיע לרמה של 26 אלף ומשקיעים ציפו שהשוק יצמח עוד יותר, אך בגלל האטה כלכלית ומלחמות סחר, שוק המניות האמריקני כולו צלל ובכך נפל גם מדד הדאו. המדד עבר מספר עליות וירידות והגיע חזרה לציון 24,000 באוקטובר 2018, שהיה הציון הנמוך ביותר בו זכה זה יותר משנה. זה היה מהלך של 10% והשפיעה על השוק.
השוק המשיך לאבד 6% נוספים בדצמבר 2018 והשפיע על התנודתיות בשוק. זו הייתה נפילה עצומה לשוק. בחודש דצמבר 2018, המדד צלל ל -21 אלף אשר היה מעלה 19% כלפי מטה מהשיא באותה שנה מסוימת. זו הייתה נפילה משמעותית עבור המדד והייתה לה השפעה בימים הבאים לשוק.
מקור - Finance.yahoo.com
סיכון הזנב במקרה של מדד הדאו היה כאשר השוק התחיל לנקוט מהלך כלפי מטה באוקטובר 2018. הנפילה באותה תקופה הייתה ל 24k שזו הייתה רק תנועה התנהגותית אולם התנאים החמירו כאשר המדד החל לרדת מתחת ל 24k סימן.
הדוגמה של מדד הדאו מסבירה בצורה הטובה ביותר את אירוע סיכון הזנב וכיצד הוא יכול להשפיע על השוק בכללותו.
דוגמה מס '2
המקרה של האחים ליהמן ידוע בעולם בשל השפעתו הידועה לשמצה על ענף הבנקאות. להמן נחשב ל"גדול מכדי להיכשל "בשל הון השוק הגדול שלו ובסיס הלקוחות הנערץ שלו ברחבי העולם. בשל מדיניות מקילה ודיווח שגוי, העסק לא יכול היה לעמוד בשוק המשתנה. כך גם במקרה של בר סטירנס.
תוצאות קריסת להמן היו כה קשות עד שהשפיעו על כל הענפים האחרים, כולל פלדה, בנייה ואירוח, עד כמה שם. סיכון הזנב במקרה של להמן השפיע לא רק על ענף הבנקאות אלא זלג גם לתעשיות אחרות, וכתוצאה מכך נסיגות משמעותיות והפסדים כלכליים שהשפיעו על התוצר של מדינות רבות. ההשפעה על הכלכלה הייתה כה חמורה שהיא מובילה למיתון ברחבי העולם. האירוע הביא להאטה כלכלית ואנשים רבים היו מובטלים בגלל הפיטורים בכל הענפים.
היו דיווחים רבים על האופן בו העסק אינו מנוהל נכון וכיצד הוא יביא לקריסה גדולה. עם זאת, לאף אחד מהדיווחים לא ניתן משקל עד שהבעיה הגיעה לשלב ענק כאשר היא לא ניתנת לעצירה.
לפני שלחמן הגיש בקשה לפשיטת רגל, היה צורך לפקח על הפעילות העסקית אליה פנתה, ולבצע דיווח נכון על כל תנאיה הכלכליים שהובילו לתקלה גדולה.
סיכון הזנב מאפשר לא רק למשקיעים אלא גם לעסקים לאמוד את הסיכון הכרוך בהשקעה שהם עושים. אם סיכון הזנב היה מנותח עבור הפעילות העסקית הוא היה הולך לעסק היה יכול להיות מוביל בצורה טובה יותר למנוע את הקריסה הגדולה של 2007-08 שהרעידה את העולם.
יתרונות
- סיכון זנב מאפשר למשקיעים לאמוד את הסיכון הכרוך בהשקעה ומשפר את קבלת ההחלטות באסטרטגיות הגידור.
- סיכון הזנב מעודד גידור המביא להגברת הזרמת הכספים לשוק.
- יוצר מודעות לכל תנועה שלילית אפשרית שעלולה לשבש את השוק.
חסרונות
- ניתן לעודד משקיע להשקיע יתר על המידה באסטרטגיות גידור על בסיס סיכון הזנב.
- קיימת אפשרות גבוהה לאירוע של סיכון בזנב שלא יתרחש ולו פעם אחת.
- זה יוצר תחושה של פחד בקרב המשקיעים ובכך גורם לתחזית שלילית.
נקודות חשובות
- הקצה השמאלי של העקומה מציין את החיסרון הקיצוני.
- סיכון הזנב מתאר אירוע שעשוי להתרחש אם השוק מבצע מהלך שלילי.
סיכום
- סיכון בזנב הוא האפשרות לאובדן שעלול להתרחש בהתאם לחיזוי של חלוקת הסתברות עקב אירוע נדיר.
- תנועה לטווח קצר של פי שלושה מסטיית התקן נחשבת כמייצגת סיכון בזנב.
- סיכון הזנב יכול להיות משני צידי העקומה, ימין מציין רווחים ואילו שמאל מצביע על הפסדים. מכיוון שמדובר בסיכון, המיקוד הוא יותר בצד שמאל של העקומה.
- סיכון זנב מעודד אסטרטגיות גידור שכן הגידור מפחית הפסד פוטנציאלי.
- משקיעים ועסקים כאחד יכולים ללמוד סיכון זנב כדי להבין את הסיכון הכרוך בהשקעה.