מהו קו הקצאת ההון?
קו הקצאת הון המתייחס גם לקו שוק ההון הוא הגרף המשמש למדידת הסיכון הקשור לניירות ערך ומגדיר את הקשר (השילוב של) בין נכסים מסוכנים לבין נכסים נטולי סיכון והוא מיוצג על ידי הקו על גרף והוא ידוע גם כגמול יחס לשונות.
זה עוזר למשקיע בבחירת השילוב הנכון של נכסים מסוכנים ונטולי סיכון, בהתחשב בתיאבון הסיכון של המשקיע, ומזהה את התשואה המקסימלית עבור אותה רמת סיכון מסוימת.
- כל משקיע מעוניין להרוויח תשואות מקסימליות בסיכון מינימלי. במהלך בניית התיק שלהם, כל משקיע מתמודד עם הנושא כמה להקצות לנכסים המסוכנים וללא סיכון.
- המטרה היא לייעל את התשואה תוך שמירה על הסיכון ברמה הנמוכה ביותר.
- קו הקצאת ההון מסייע למשקיעים בקביעת אחוז הקצאה זה.
- הוא משמש לזיהוי התמהיל האופטימלי של תשואות מסוכנות ונטולות סיכון אשר מביא לתשואות מקסימליות בסיכון מינימלי.
נכסים מסוכנים וללא סיכון
נכסים נטולי סיכון הם נכסים שאינם מכילים כל מרכיב של חוסר וודאות ביחס להחזרתם. המשמעות היא שהתשואה מובטחת על אותם נכסים ללא אפשרות של ברירת מחדל. נכסים אלה נושאים בדרך כלל שיעור ריבית נמוך יותר, לאור אופיים ללא סיכון. דוגמה כלשהי לנכסים נטולי סיכון הם-
- שטרות T;
- אג"ח ממשלתיות לטווח ארוך;
- פיקדונות המגובים על ידי הממשלה;
- שטרות אוצר
לחלופין, נכסים מסוכנים הם אלה המכילים רמה מסוימת של חוסר ודאות ביחס להחזרתם. כאשר חוסר הוודאות כלומר הסיכון גבוה יותר, גם התשואה שהובטחה לנכסים אלה גבוהה יותר. כמה דוגמאות לנכסים מסוכנים הן -
- הון פרטי
- מכשירי שוק חוב פרטיים;
- נגזרים
- אפשרויות
- נדל"ן
רכיבי קו הקצאת ההון
חישוב הקצאת ההון לוקח בחשבון את המרכיבים הבאים -
- סיכון התיק - הסיכון של התיק יהיה של הנכס המסוכן ביחס למשקלו בתיק. נכסים נטולי סיכון, בהגדרתם, אינם מכילים שום סיכון ולכן אלמנט הסיכון יהיה אפס.
- משקל הנכסים בתיק - זהו תמהיל האחוזים השונה בו ניתן לבנות את התיק באמצעות הנכסים המסוכנים וחסרי הסיכון.
- תשואה צפויה של התיק - התשואה הצפויה של התיק מחושבת תוך התחשבות בתשואה הצפויה של הנכסים המסוכנים ונטולי הסיכון, תוך התחשבות בתנודתיות (כלומר הסיכון) של התיק.
כיצד לחשב קו הקצאת הון?
הבה נבין כיצד נקבעת הנוסחה לקו הקצאת ההון. התשואה של תיק מחושבת לפי הנוסחה הבאה:
E p = E (r s ) * w + (1-w) * E (r f )איפה,
- E p = תשואה צפויה של התיק
- E (r s ) = תשואה צפויה של הנכס המסוכן
- W = משקל הנכס המסוכן בתיק
- E (r f ) = צפוי להחזר הנכס נטול הסיכון
באופן דומה, הסיכון בתיק מחושב בנוסחה הבאה -
σp = σs * wsמכיוון שסטיית התקן (מכסת הסיכון) של נכס ללא סיכון היא אפס, כדי לקבוע את הסיכון בתיק, רק הנכס המסוכן נחשב.
החלפת הנוסחה השנייה בראשונה, אנו מגיעים לבאות -
E p = r f + [E (r s - r f ) / σs ] * σpזה מכונה הנוסחה עבור קו הקצאת הון. ניתן לציין את זה בצורה גרפית להלן -
התשואה הצפויה מתווה לאורך ציר ה- y וסטיית התקן (סיכון) מתווה לאורך ציר ה- X. קו הקצאת ההון מציין את התשואה הצפויה של תיק ברמות סיכון שונות. התשואה העודפת שהתקבלה בגין לקיחת סיכון נוסף מכונה פרמיית הסיכון - המצוינת בגרף.
יתרונות קו הקצאת ההון
- תיק המוקצה בצורה אופטימלית על פי תיאבון הסיכון של כל משקיע ויעדיו.
- אין הסתמכות על גחמות או אינסטינקטים. אלא, האחוזים המחושבים מדעית.
- זה עוזר להשיג תשואות מקסימליות בסיכון מינימלי.
מגבלות
- החישוב לא יכול להיות מובן בקלות לציבור הרגיל. דורש התמחות.
- החישוב מסתמך על מידע שונה שאולי לא יהיה נגיש לכל המשקיעים בכלל.
סיכום
קו הקצאת הון הוא כלי חשוב למשקיעים בקביעת תמהיל התיקים האופטימלי שלהם. למרות שמנגנון החישוב שלו די טכני, הוא מבטיח שהתשואות יהיו מקסימליות עבור רמת סיכון מסוימת.