כתיבת אפשרויות מכירה | תמורה | דוגמא | אסטרטגיות - WallStreetMojo

הגדרת אפשרויות שיווק בכתיבה

כתיבת אופציות למכר היא הפיכת היכולת למכור מניה, וניסיון לתת זכות זו, למישהו אחר במחיר ספציפי; זוהי זכות למכור את הבסיס אך ​​לא חובה לעשות זאת.

הֶסבֵּר

מעצם הגדרתם, אופציות פוט הן מכשיר פיננסי הנותן למחזיק (קונה) את הזכות אך לא את החובה למכור את נכס הבסיס במחיר מסוים בתקופת ההתקשרות.

כתיבת אופציות מכירה נקראת גם מכירת אופציות הפוט.

כידוע אופציית המכירה מעניקה לבעל את הזכות אך לא את החובה למכור את המניות במחיר קבוע מראש. ואילו, בכתיבת אופציית מכר, אדם מוכר את אופציית המכירה לקונה וחייב את עצמו לקנות את המניות במחיר השביתה אם ימומש על ידי הקונה. המוכר בתמורה מרוויח פרמיה המשולמת על ידי הקונה ומתחייב לרכוש את המניות במחיר השביתה.

כך שבניגוד לכותב האופציות הקניות, לכותב האופציות הפוט יש השקפה ניטרלית או חיובית על המניה או מצפה לירידה בתנודתיות.

דוגמא

נניח שחלק מהעסקאות של BOB יעמוד על 75 דולר / - וזה חודש של 70 דולר / - לשים מסחר תמורת 5 דולר / -. כאן, מחיר השביתה הוא $ 70 / - וחוזה לוט אחד הוא 100 מניות. משקיע מר XYZ מכר אופציות מכר רבות למר ABC. מר XYZ צופה כי מניות BOB ייסגרו מעל $ 65 / - ($ 70 - $ 5) עד לתום החוזה.

נניח שלושה תרחישים של תנועת מניות BOB בתום התפוגה ונחשב את התמורה של מר XYZ (כותב אופציית מכר).

מספר 1 - מחיר המניה של BOB יורד מתחת לסחר של $ 60 / - (האופציה תפוג עמוק בתוך הכסף)

בתרחיש הראשון, מחיר המניה יורד מתחת למחיר המימוש ($ 60 / -) ומכאן שהקונה יבחר לממש את אופציית המכירה. בהתאם לחוזה, על הקונה לקנות את מניות BOB במחיר של $ 70 / - למניה. בדרך זו, המוכר היה קונה את 100 המניות (מגרש אחד שווה ל- 100 מניות) של BOB תמורת 7,000 $ / - ואילו שווי השוק של אותו מחיר הוא 6000 $ / - והופך הפסד ברוטו של 1000 $ / -. עם זאת, הכותב הרוויח סכום של 500 $ / - (5 $ למניה) כפרמיה שנגרמה לו הפסד נקי של 500 $ / - (6000 - 7000 $ + 500 $).

מס '2 - מחיר המניה של BOB יורד מתחת לסחר של 65 $ / - (האופציה תפוג בכסף)

בתרחיש השני, מחיר המניה יורד מתחת למחיר המימוש ($ 65 / -) ומכאן שהקונה היה בוחר שוב לממש את אופציית המכירה. בהתאם לחוזה, הקונה צריך לקנות את המניות במחיר של $ 70 / - למניה. באופן זה, המוכר היה קונה את 100 המניות של BOB תמורת 7,000 $ / - ואילו שווי השוק כיום הוא 6500 $ / - ונגרם הפסד ברוטו של 500 $ / -. עם זאת, הכותב הרוויח סכום של 500 $ / - (5 $ למניה) כפרמיה מה שהופך אותו לעמוד בנקודת שוויון של המסחר שלו ללא הפסד וללא רווח (6500 - 7000 $ + 500 $) בתרחיש זה.

# 3 - מחיר המניה של BOB קופץ ונסחר ב 75 $ / - (האופציה תפוג מהכסף)

בתרחיש האחרון שלנו, מחיר המניה מתנשא מעל למצב במקום ירידה ($ 75 / -) מחיר המימוש, ומכאן שהקונה מעדיף שלא לבחור לממש את אופציית המכירה שכן מימוש אופציית מכר כאן אינו הגיוני או שנוכל לומר שאיש תמכור את המניה בסכום של $ 70 / - אם ניתן למכור אותה בשוק הספוט במחיר של $ 75 / -. באופן זה, הקונה לא יממש את המוכר המוביל את האופציה להרוויח את הפרמיה של 500 $ / -. לפיכך, הכותב הרוויח סכום של 500 $ / - (5 $ למניה) כפרמיה והרווח הנקי 500 $ / -

בכתיבת אופציות מכירה, סופר תמיד נמצא ברווח אם מחיר המניה קבוע או נע בכיוון כלפי מעלה. לכן, מכירה או כתיבה של מכירה יכולה להיות אסטרטגיה מתגמלת במניה עומדת או עולה. עם זאת, במקרה של נפילת מניות, מוכר המכירה חשוף לסיכון משמעותי, למרות שסיכון המוכר מוגבל מכיוון שמחיר המניה אינו יכול לרדת מתחת לאפס. מכאן, שבדוגמה שלנו, ההפסד המרבי של כותב אופציות מכר יכול להיות $ 6500 / -.

להלן ניתוח התמורה עבור הכותב של פוט אופציה. שים לב שזה רק למניה אחת.

הודעות חוזה על אפשרויות

הסימונים השונים המשמשים בחוזה האופציה הם כדלקמן:

S _T : מחיר המניה

X : מחיר שביתה

ת : זמן התפוגה

C _O : פרמיה על אופציות להתקשרות

P _O : פרמיית אופציות פוט

r : שיעור תשואה ללא סיכון

התמורה בגין כתיבת אפשרויות Put

אופציית מכר מקנה לבעל האופציה את הזכות למכור נכס עד למועד מסוים במחיר מסוים. לפיכך, בכל פעם שאופציה של מכירה נכתבת על ידי המוכר או הכותב, היא נותנת תמורה של אפס (מכיוון שהמכר לא מומש על ידי המחזיק) או את ההפרש בין מחיר המניה למחיר המימוש, המינימום מביניהם. לָכֵן,

תמורה לאופציית מכר קצרה = min (S _T - X, 0) או

- מקסימום (X - S _T , 0)

אנו יכולים לחשב את התמורה של מר XYZ עבור כל שלושת התרחישים שהונחו בדוגמה לעיל.

תרחיש -1 (כאשר האפשרות תפוג עמוק בתוך הכסף)

התמורה של מר XYZ = דקות (S _T - X, 0)

= דקות (60 - 70, 0)

= - $ 10 / -

תרחיש -2 (כאשר האפשרות תפוג בכסף)

התמורה של מר XYZ = דקות (S _T - X, 0)

= דקות (65 - 70, 0)

= - $ 5 / -

תרחיש -3 (כאשר האפשרות תפוג מהכסף)

התמורה של מר XYZ = דקות (S _T - X, 0)

= דקה (75 - 70, 0)

= $ 5 / -

אסטרטגיות בכתיבת אופציות מכר

האסטרטגיה של כתיבת אפשרויות מכירה יכולה להיעשות בשתי דרכים:

1. כתיבה מכוסה
2. כתיבה לשים בעירום או לשים שלא נחשפו

בואו נדון בשתי האסטרטגיות הללו של כתיבת אפשרות לשים בפרטים

מספר 1 - כתיבה מכוסה

כפי שהשם מרמז, בכתב אסטרטגיית מכירה מקורה, המשקיע כותב אופציות מכר יחד עם קיצור מניות הבסיס. אסטרטגיית מסחר באופציות זו מאומצת על ידי המשקיעים אם הם מרגישים מאוד כי המניה הולכת לרדת או להיות קבועה בטווח הקרוב או בטווח הקצר.

עם ירידת מחירי המניות, מחזיק האופציה מתממש במחיר המימוש והמניות נרכשות על ידי כותב האופציה. התמורה נטו עבור הכותב כאן היא פרמיה שהתקבלה בתוספת הכנסה מקיצור המניות והעלות הכרוכה בקניית מניות אלה בעת מימוש. לכן, אין סיכון שלילי והרווח המקסימלי מכפי שמשקיע מרוויח באמצעות אסטרטגיה זו הוא הפרמיה שהתקבלה.

מצד שני, אם מחירי מניות הבסיס עולים, הכותב חשוף לסיכון הפוך בלתי מוגבל מכיוון שמחיר המניות יכול לעלות לכל רמה וגם אם האופציה לא ממומשת על ידי המחזיק, הכותב צריך לקנות את המניות (הבסיסיות ) בחזרה (בגלל קוצר בשוק הספוט) וההכנסה לסופר כאן היא רק הפרמיה שהתקבלה מהמחזיק.

בטיעון הנ"ל, אנו יכולים לראות באסטרטגיה זו רווח מוגבל ללא סיכון שלילי אך סיכון הפוך בלתי מוגבל. תרשים התמורה של אופציית המכירה המכוסה מוצג בתמונה -1.

דוגמא

נניח שמר XYZ כתב אופציית מכירה מקורה במניית BOB עם מחיר שביתה של $ 70 / - למשך חודש תמורת פרמיה של $ 5 / -. מגרש אחד של אופציית מכירה מורכב מ 100 מניות של BOB. מכיוון שמדובר בכתיבה מכוסה, כאן מר XYZ קצר על בסיס המניות של 100 BOB ובזמן קיצור מחיר המניה של BOB היה 75 $ למניה. בואו ניקח בחשבון שני תרחישים שבהם בתרחיש הראשון, מחירי המניות יורדים מ- $ 55 / - בתום התפוגה, מה שמקנה למחזיק אפשרות לממש את האופציה ובתרחיש אחר, מחירי המניות מסתכמים ל- $ 85 / - בתום. ברור כי בתרחיש השני המחזיק לא יממש את האופציה. בואו נחשב את התמורה עבור שני התרחישים.

בתרחיש הראשון, כאשר מחירי המניות ייסגרו מתחת למחיר המימוש בתום התפוגה, האופציה תמומש על ידי המחזיק. כאן, התמורה תחושב בשני שלבים. ראשית, בעוד שהאופציה מומשה ושנית כאשר הכותב קונה בחזרה את המניה.

הכותב נמצא בהפסד בשלב הראשון מכיוון שהוא מחויב לקנות את המניות במחיר השביתה מהמחזיק המבצע את ההחלמה כהפרש בין מחיר המניה לבין מחיר השביתה בהתאמה להכנסה שהתקבלה מפרמיה. לפיכך, התמורה תהיה שלילית של 10 דולר למניה.

בשלב השני, הכותב צריך לקנות את המניות במחיר של $ 55 / - אותם מכר במחיר של $ 75 / - ולהרוויח תמורה חיובית של $ 20 / -. לכן התמורה נטו לסופר היא חיובית $ 10 / - למניה.

בתרחיש השני, כאשר מחיר המניה יסתכם ב- $ 85 / - בתום תפוגתו, אז האופציה לא תמומש על ידי המחזיק שיוביל לפיצוי חיובי של $ 5 / - (כפרמיה) עבור הכותב. בעוד שבשלב השני, הכותב צריך לקנות בחזרה את המניות בסכום של 85 דולר - אשר מכר במחיר של 75 דולר - והשיג שלילי של 10 דולר לסך. לכן התמורה נטו עבור הכותב בתרחיש זה היא שלילי $ 5 / - למניה.

מס '2 - כתיבת שים עירום או לא מכוסה

כתיבה של מכירה בלתי מכוסה או מכירה עירומה עומדת בניגוד לאסטרטגיית אופציות מכוס מקורה. באסטרטגיה זו, מוכר אופציית המכירה אינו מקצר את ניירות הערך הבסיסיים. בעיקרון, כאשר אופציית מכר אינה משולבת עם המיקום הקצר במניה הבסיסית זה נקרא כתיבת אופציית מכר בלתי מכוסה.

הרווח עבור הכותב באסטרטגיה זו מוגבל לפרמיה שנצברה וגם אין סיכון הפוך מכיוון שהכותב אינו מקצר את מניות הבסיס. בצד אחד שבו אין סיכון הפוך, קיים סיכון שלילית עצום ככל שיותר מחירי המניות יורדים מתחת למחיר ההתחייבות יותר שהסופר על ההפסד ייגרם. עם זאת, יש כרית בצורה של פרמיה לסופר. פרמיה זו מותאמת מההפסד במקרה של מימוש האופציה.

דוגמא

נניח שמר XYZ כתב אופציית מכר לא מכוסה על מניות BOB עם מחיר סטרייק של $ 70 / - למשך חודש תמורת פרמיה של $ 5 / -. מגרש אחד של אופציית מכירה מורכב מ 100 מניות של BOB. בואו ניקח בחשבון שני תרחישים, ב

בואו ניקח בחשבון שני תרחישים, בתרחיש הראשון, מחירי המניות יורדים אל מתחת ל $ 0 / - בתום התפוגה, מה שמקנה למחזיק את האפשרות לממש את האופציה ואילו בתרחיש אחר, מחירי המניות מסתכמים ל 85 $ / - בתום. ברור כי בתרחיש השני המחזיק לא יממש את האופציה. בואו נחשב את התמורה עבור שני התרחישים.

התשלומים מסוכמים להלן.

טבלה 7

בהתייחס לתמורה נוכל לבסס את טענתנו לפיה ההפסד המקסימלי באסטרטגיית אופציית מכר לא מכוסה הוא ההפרש בין מחיר המימוש למחיר המניה עם התאמת הפרמיה שהתקבלה ממחזיק האופציה.

דרישות שוליים אופציות נסחרות

בסחר באופציות, הקונה צריך לשלם את הפרמיה במלואה. למשקיעים אסור לקנות את האופציות בשוליים מכיוון שאופציות ממונפות מאוד וקנייה בשוליים תגדיל את המינוף ברמה גבוהה משמעותית.

עם זאת, לכותב אופציות יש התחייבויות פוטנציאליות ולכן עליו לשמור על המרווח מכיוון שהבורסה והמתווך צריכים לספק את עצמם באופן שהסוחר אינו מחדל ברירת המחדל אם האופציה ממומשת על ידי המחזיק.

בְּקִצוּר נִמרָץ

• אופציית מכר מעניקה למחזיק את הזכות אך לא את החובה למכור את המניות במחיר מוגדר מראש במהלך חיי האופציה.
• בכתב או בקיצור אופציית מכר, המוכר (כותב) אופציית המכירה נותן את הזכות לקונה (המחזיק) למכור נכס עד למועד מסוים במחיר מסוים.
• ניתן לחשב את אופציית התמורה בכתיבה כדקות (S _T - X, 0).
• האסטרטגיה הכרוכה בכתיבת אופציית מכר היא כתיבת אופציית מכירה מקורה וכתיבת אופציית מכר לא מכוסה או כתיבת אופציית מכר בעירום.
• כתיבת אופציית מכר מכוסה טומנת בחובה פוטנציאל עצום של סיכון הפוך עם רווחים מוגבלים ואילו כתיבת אופציית מכר לא מכוסה מכילה סיכון שלילי בצמצום עם רווחים מוגבלים כפרמיה.
• בשל התחייבויות פוטנציאליות גבוהות בכתיבת אופציית מכר, על הכותב לשמור על מרווח מול המתווך שלו וכן עם הבורסה.