תזרים מזומנים מצטבר (הגדרה, נוסחה) | דוגמאות לחישוב

מהו תזרים מזומנים מצטבר?

תזרים מזומנים מצטבר הוא תזרים המזומנים שמתממש לאחר קבלת פרויקט חדש או קבלת החלטה הונית. במילים אחרות, מדובר בעצם בגידול כתוצאה מכך בתזרים המזומנים מפעילות בשל קבלת השקעה הונית חדשה או פרויקט.

הפרויקט החדש יכול להיות כל דבר החל מהצגת מוצר חדש ועד פתיחת מפעל. אם הפרויקט או ההשקעה מביאים לתזרים מזומנים מצטבר חיובי, על החברה להשקיע בפרויקט זה מכיוון שהוא יגדיל את תזרים המזומנים הקיים של החברה.

אך מה אם יש לבחור בפרויקט אחד ולפרויקטים מרובים יש תזרימי מזומנים מצטברים חיוביים? פשוט, יש לבחור את הפרויקט עם תזרימי המזומנים הגבוהים ביותר. אך ICF לא אמורה להיות הקריטריון היחיד לבחירת פרויקט.

נוסחת תזרים מזומנים מצטברת

רכיבים

כשבוחנים פרויקט או מנתחים אותו באמצעות תזרים מזומנים של אותו פרויקט, חייבים להיות בעלי גישה הוליסטית במקום לבחון רק את הזרימה מאותו פרויקט. תזרים מזומנים מצטבר מכיל אפוא שלושה מרכיבים -

מספר 1 - הוצאות השקעה ראשוניות

זה הסכום הדרוש להקמת או הקמת פרויקט או עסק. למשל: חברת ייצור מלט מתכננת להקים מפעל ייצור בעיר XYZ. אז כל ההשקעה מקניית קרקע והקמת מפעל לייצור שקית ראשונה של מלט תהיה תחת השקעה ראשונית (זכרו שההשקעה הראשונית אינה כוללת עלות שקועה)

# 2 - תזרים מזומנים תפעולי

תזרים מזומנים תפעולי מתייחס לכמות המזומנים שמייצר הפרויקט המסוים בניכוי הוצאות תפעול וחומרי גלם. אם ניקח בחשבון את הדוגמה שלעיל, המזומנים המופקים ממכירת שקיות מלט פחות מחומר הגלם והוצאות התפעול כמו שכר עבודה, מכירה ופרסום, שכר דירה, תיקון, חשמל וכו 'הם תזרים המזומנים התפעולי.

# 3 - תזרים מזומנים לשנה סופית

תזרים מזומנים סופני מתייחס לתזרים מזומנים נטו המתרחש בסוף הפרויקט או העסק לאחר סילוק כל הנכסים של אותו פרויקט מסוים. כמו בדוגמה שלעיל, אם חברת יצרנית המלט מחליטה לסגור את פעילותה ולמכור את המפעל שלה, תזרים המזומנים המתקבל לאחר תיווך ועלויות אחרות הוא תזרים מזומנים סופני.

• אז, ICF הוא תזרים המזומנים נטו (תזרים מזומנים - תזרים מזומנים) לאורך זמן מסוים בין שניים או יותר פרויקטים.
• NPV ו- IRR הן שיטות אחרות לקבלת החלטות על תקצוב הון. ההבדל היחיד בין NPV ל- ICF הוא שבזמן חישוב ICF אנחנו לא מנכרים את תזרימי המזומנים, ואילו ב- NPV אנחנו מנכים אותו.

דוגמאות

• חברת FMCG בארה"ב XYZ בע"מ מחפשת לפתח מוצר חדש. החברה צריכה לקבל החלטה בין סבון ושמפו. לסבון צפוי תזרים מזומנים של 200,000 $ ושמפו של 300,000 $ במהלך התקופה. אם מסתכלים רק על תזרים המזומנים אפשר ללכת על שמפו.
• אך לאחר הפחתת הוצאות ועלות ראשונית, לסבון תזרים מזומנים מצטבר של 105,000 $ ושמפו של 100000 $ מכיוון שיש לה את ההוצאה והעלות הראשונית הגדולה יותר מסבון. לכן, רק לפי תזרימי המזומנים המצטברים, החברה תתחייב בפיתוח וייצור של סבון.
• יש לקחת בחשבון גם את ההשפעות השליליות של ביצוע פרויקט מכיוון שקבלת פרויקט חדש עלולה לגרום להפחתה בתזרים המזומנים של פרויקטים אחרים. השפעה זו ידועה בשם קניבליזציה. כמו בדוגמה שלעיל, אם החברה הולכת לייצור סבון, עליה לשקול גם את הירידה בתזרים המזומנים של מוצרי סבון קיימים.

יתרונות

זה עוזר להחלטה אם להשקיע בפרויקט או איזה פרויקט בין הפרויקטים הזמינים ימקסם את התשואות. בהשוואה לשיטות אחרות כמו ערך נוכחי נקי (NPV) ושיעור תשואה פנימי (IRR), קל יותר לחשב את תזרים המזומנים התוספתי ללא סיבוכים בשיעור ההיוון. ICF מחושב בשלבים הראשוניים תוך שימוש בטכניקות תקצוב הון כמו NPV.

מגבלות

קשה מאוד לחזות תזרים מזומנים מצטבר כמעט. זה טוב כמו התשומות לאומדנים. כמו כן, אפקט הקניבליזציה, אם בכלל, קשה להקרין.

מלבד גורמים אנדוגניים, ישנם גורמים אקסוגניים רבים שעשויים להשפיע מאוד על פרויקט, אך קשה לחזות אותם כמו מדיניות ממשלתית, תנאי שוק, סביבה משפטית, אסון טבע וכו 'שעשויים להשפיע על תזרים מזומנים מצטבר בדרכים בלתי צפויות ובלתי צפויות.

• לדוגמא - פלדת טאטה רכשה את קבוצת קורוס תמורת 12.9 מיליארד דולר בשנת 2007 כדי להקיש ולהיכנס לשוק האירופי שכן קורוס הייתה אחת מיצרניות הפלדה הגדולות באירופה שייצרה פלדה באיכות גבוהה וטטה הייתה יצרנית פלדה באיכות נמוכה. טאטה חזתה את תזרים המזומנים וההטבות הנובעות מהרכישה וניתחה גם כי עלות הרכישה נמוכה מהקמת מפעל משלה באירופה.
• אך גורמים חיצוניים ופנימיים רבים הובילו לשפל בביקוש הפלדה באירופה וטאטה נאלצה לסגור את המפעל שנרכש באירופה ומתכננת למכור חלק מהעסקאות הנרכשות שלה.
• כך שגם חברות גדולות כמו פלדת טאטה לא הצליחו לחזות במדויק או לחזות את תנאי השוק וכתוצאה מכך ספגו הפסדים עצומים.
• זו לא יכולה להיות הטכניקה היחידה לבחירת פרויקט. ICF כשלעצמו אינו מספיק ויש לאמתו או לשלבם עם טכניקות תקצוב הוניות אחרות המתגברות על חסרונותיו כמו NPV, IRR, תקופת החזר כספי וכו ', אשר בניגוד ל- ICF רואה את TVM.

סיכום

טכניקה זו יכולה לשמש ככלי ראשוני למיון פרויקטים. אבל זה יצטרך שיטות אחרות כדי לאשש את התוצאה שלה. למרות חסרונותיו, הוא נותן מושג לגבי כדאיות הפרויקט, רווחיותו והשפעתו על החברה.