דגמי גורמים (הגדרה, סוגים) | מהם דגמי פקטור במימון?

מהם דגמי פקטור?

מודלים של גורמים הם מודלים פיננסיים המשלבים גורמים (מקרו-כלכליים, בסיסיים וסטטיסטיים) לקביעת שיווי המשקל בשוק ולחישוב שיעור התשואה הנדרש. מודלים כאלה משייכים החזרת נייר ערך לגורמי סיכון בודדים או מרובים במודל ליניארי ויכולים לשמש כחלופות לתיאוריית הפורטפוליו המודרנית.

להלן כמה מהפונקציות הקשורות למודלים של גורמים

  • מקסום התשואה העודפת, כלומר אלפא (α) (שיבוצע בחלק המאוחר של מאמר זה) של התיק;
  • מזעור התנודתיות של התיק, כלומר בטא (β) של התיק;
  • הקפידו על פיזור מספיק כדי לבטל את הסיכון הספציפי לחברה.

סוגי מודל פקטורים

ישנם בעיקר שני סוגים -

  1. גורם יחיד
  2. גורם מרובה

מספר 1 - דגם פקטור יחיד

היישום הנפוץ ביותר של מודל זה הוא מודל תמחור נכסי הון (CAPM).

ה- CAPM הוא מודל המתקשר במדויק את הקשר בין הסיכון השיטתי לתשואה הצפויה של המניות. הוא מחשב את התשואה הנדרשת על פי מדידת הסיכון. לשם כך הוא מסתמך על מכפיל סיכון הנקרא מקדם בטא (β).

אתה יכול להוריד תבנית Excel זו של דגמי פקטור כאן - תבניות אקסל של דגמי פקטור
פורמולה / מבנה
E (R) i = R f + β (E (R m ) - R f )

כאשר E (R) I הוא החזר ההשקעה הצפוי

  • R f  הוא שיעור התשואה ללא סיכון המוגדר הוא שיעור תשואה תיאורטי עם אפס סיכונים.
  • β הוא בטא ההשקעה המייצג את תנודתיות ההשקעה בהשוואה לשוק הכולל
  • E (R m ) הוא התשואה הצפויה של השוק.
  • E (R m ) - R f הוא הפרמיה לסיכוני שוק.
דוגמא

שקול את הדוגמה הבאה:

בטא של מניה מסוימת היא 2. תשואת השוק היא 8%, שיעור ללא סיכון 4%.

התשואה הצפויה לפי הנוסחה שלעיל תהיה:

  • החזר צפוי E (R) i = 4 + 2 (8-4)
  • = 12%

ה- CAPM הוא מודל פשוט והוא נפוץ ביותר בתעשיית הפיננסים. הוא משמש לחישוב העלות הממוצעת המשוקללת של ההון / עלות ההון.

אך מודל זה מבוסס על כמה הנחות מעט בלתי סבירות כגון "ככל שההשקעה מסוכנת יותר, כך התשואה תהיה גבוהה יותר", מה שלא בהכרח נכון בכל התרחישים, הנחה כי נתונים היסטוריים מנבאים במדויק את הביצועים העתידיים של הנכס / המניות , וכו.

ומה, אם ישנם גורמים רבים ולא רק אחד הקובע את שיעור התשואה? לפיכך, אנו עוברים למודלים הפיננסיים ודנים לעומק במודלים כאלה.

מספר 2 - מודל מרובה גורמים

מודלים מרובי גורמים הם תוספות למודלים פיננסיים בודדים. תורת תמחור ארביטראז ' היא אחת היישומים השולטים בה.

פורמולה / מבנה
R s, t   = R f + α + β 1 × F 1, t + β 2 × F 2, t + β 3 × F 3, t + ……. Β n × F n, t + Ě

כאשר R s, t הוא החזרת האבטחה בזמן t

  • R f  הוא שיעור ההחזר ללא סיכון
  • α הוא האלפא של הביטחון - אלפא הוא המונח הקבוע של מודל הגורם. הוא מייצג את התשואה העודפת של ההשקעה ביחס לתשואת מדד הביצועים. זהו הערך לפיו ההשקעה עולה על המדד. ככל שהאלפא גבוה יותר, כך זה יותר טוב למשקיעים
  • F 1, t , F 2, t , F 3, t הם הגורמים - גורמים מקרו-כלכליים כמו שער חליפין, אינפלציה, משקיעים זרים מוסדיים, תוצר, וכו '.
  • β 1 , β 2 , β 3 הם עומסי הגורם. - עומסי הגורמים, המכונים גם עומסי רכיבים, הם מקדמי הגורמים, כאמור לעיל. לדוגמא, חישוב בטא מסייע למשקיעים לנתח את גודל המניה בה נע ביחס לשינוי בשוק.
  • Ě מייצג את מונח השגיאה - המשוואה מכילה מונח שגיאה המשמש למתן דיוק נוסף לחישוב. לעתים ניתן להשתמש בה כדי להגדיר את החדשות הספציפיות לאבטחה שעומדות לרשות המשקיעים.
דוגמא

שקול את הדוגמה הבאה:

נניח ששיעור ההחזר ללא סיכון יהיה 4%.

התשואה כמחושבת לדוגמא לעיל היא כדלקמן:

  • R = R f + β 1 × F 1, t + β 2 × F 2, t + Ě
  • = 4% + 0.6 (5) + 0.54 (8)
  • = 11.32%

תיאוריית התמחור של ארביטראז 'היא אחד מהסוגים הנפוצים של מודלים פיננסיים, מבוססת על ההנחות הבאות:

  • ניתן לתאר תשואות נכסים על ידי מודל גורמים לינאריים
  • יתכן שהסיכון הספציפי לנכס / חברה יוסר על ידי פיזור.
  • אין הזדמנות ארביטראז 'נוספת.

יתרונות

מודל זה מאפשר לאנשי מקצוע לעשות זאת

  • הבן את חשיפות הסיכון של הון עצמי, הכנסה קבועה ותשואות מסוג אחר.
  • ודא שהתיק המצרפי המשקיע עומד בתיאבון הסיכון שלו וציפיות התשואה שלו.
  • בניית תיקי השקעות שמשיגים תוצאה עקבית או שיפוצים בהתאם למאפייני מדד מסוים.
  • הערכת עלות ההון העצמי לצורך הערכת שווי
  • נהל סיכון וגידור.

חסרונות / מגבלות

  • קשה להחליט כמה גורמים לכלול במודל.
  • הפרשנות למשמעות הגורמים היא סובייקטיבית.
  • בחירת מערכת שאלות טובה היא מסובכת, וחוקרים שונים יבחרו במערכות שאלות שונות.
  • בירור לא תקין עלול להוביל לתוצאות מסובכות.