כיצד פועלות קרנות גידור?
עבודות קרנות גידור הינן התהליך שבעקבותיה קרן גידור במטרה להגן על עצמן מפני תנועות מניות או ניירות ערך בשוק ולהרוויח על הון חוזר קטן מאוד מבלי לסכן את התקציב כולו.
מנהל קרנות הגידור מאגד כסף ממשקיעים ומשקיעים מוסדיים שונים ומשקיע אותו בתיק האגרסיבי המנוהל באמצעות טכניקות כאלה המסייעות להשגת מטרת התשואה שצוינה אשר ללא קשר לשינוי בשוק הכספים או לתנודות במחיר המניות ש חוסך מכל אובדן השקעות.
מהי קרן גידור?
קרן גידור הינה כלי השקעה פרטי חלופי המנצל קרנות מאוגדות תוך שימוש באסטרטגיות מגוונות ואגרסיביות במטרה להרוויח תשואות אקטיביות וגדולות עבור משקיעיה.
- הרעיון דומה למדי לקרן נאמנות, אולם קרנות הגידור מוסדרות פחות באופן יחסי, יכולות להשתמש באסטרטגיות רחבות ואגרסיביות ולשאוף לתשואות גדולות על ההון.
- קרנות גידור משרתות מספר מצומצם של משקיעים גדולים מאוד. משקיעים אלה הם בדרך כלל אמידים מאוד ונוטים בתיאבון גדול מאוד לספוג את ההפסד על כל ההון. מרבית קרנות הגידור מחזיקות גם קריטריונים המאפשרים רק למשקיעים המוכנים להשקיע מינימום 10 מיליון דולר מההשקעה.
- הקרן מנוהלת על ידי מנהל קרן גידור האחראי על החלטות ההשקעה ופעילותה של הקרן. המאפיין הייחודי הוא כי מנהל זה חייב להיות אחד המשקיעים הגדולים בקרן אשר יהפכו אותם לזהירים תוך קבלת החלטות השקעה רלוונטיות.
- קרנות עם נכסים רגולטוריים בניהול (AUM) העולות על 100 מיליון דולר נדרשות להירשם ברשות ניירות ערך בארה"ב. יתר על כן, קרנות גידור אינן נדרשות לדוחות תקופתיים על פי חוק בורסת ניירות ערך משנת 1934.
קישורים שימושיים בקרנות גידור
- רשימות קרנות גידור לפי מדינה, אזור או אסטרטגיה
- רשימת 250 קרנות הגידור המובילות (על ידי AUM)
קרנות גידור מובילות
כמה מקרנות הגידור המובילות מובאות להלן עם הנכסים שלהן בניהול (רבעון 1'16):
מקור: Octafinance.com
יתרונות קרן גידור
הגנת חסרון
- קרנות גידור מבקשות להגן על הרווחים וסכום ההון מפני ירידה באסטרטגיות הגידור.
- הם יכולים לנצל את ירידת מחירי השוק: על ידי 'מכירה קצרה' לפיה ימכרו את ניירות הערך בהבטחה לרכוש אותם במועד מאוחר יותר.
- השתמש באסטרטגיות מסחר המתאימות לסוג המצב השוק הנתון
- נצל את היתרונות של פיזור נכסים רחב יותר והקצאת נכסים.
- לפיכך, למשל אם לתיק יש מניות של חברות תרופות ושל תחום הרכב ואם הממשלה מציעה יתרונות מסוימים למגזר התרופות אך היא גובה תשלום נוסף על תחום הרכב, אז במקרים כאלה היתרונות יכולים להאיר את הירידות האפשריות מגזר רכב.
עקביות ביצועים
- ככלל, למנהלים אין כל מגבלות בבחירת אסטרטגיות ההשקעה שלהם והם בעלי יכולת להשקיע בכל סוג נכס או מכשיר כלשהו.
- תפקיד מנהל הקרן הוא למקסם את ההון ככל האפשר ולא לנצח רמה מסוימת של אמת מידה ולהיות מרוצה.
- הכספים האינדיבידואליים שלהם מעורבים גם הם, אשר אמור לשמש כמגביר במקרה זה.
מתאם נמוך:
- היכולת להשיג רווחים בתנאי שוק הפכפכים, מציידת אותם לייצר תשואות שקשורות מעט מעט להשקעות המסורתיות.
- לפיכך, אין זה הכרחי שאם השוק הולך לכיוון כלפי מטה, התיק יפסיד ולהיפך.
דמי ניהול ודמי ביצוע של קרנות גידור
עמלות אלה הן פיצויים הניתנים למנהלי קרנות גידור בגין ניהול הקרנות ונקראים בכינוי הכלל "שתיים ועשרים". הרכיב 'שני' מתייחס לגביית דמי ניהול שטוחים של 2% על ערך הנכס הכולל. דמי ניהול משולמים למנהל הקרן ללא קשר לביצועי הקרנות ונדרשים לצורך תפקודה התפעולי / הרגיל של הקרן. למשל מנהל עם מיליארד דולר נכסים בניהול מרוויח 20 מיליון דולר כדמי ניהול. אם ביצועי הקרן אינם מספקים זה יכול לרדת ל -1.5% או 1.75%.
עמלת הביצוע בשיעור 20% משולמת ברגע שהקרן מגיעה לרמת ביצוע מסוימת המניבה תשואות חיוביות. עמלה זו מחושבת בדרך כלל כאחוז מרווחי ההשקעה שלעתים קרובות מומש וגם לא מומש.
נניח שמשקיע מנוי על מניות בשווי 10 מיליון דולר בקרן גידור ובואו נניח שבמהלך השנה הקרובה ה- NAV (ערך הנכסי הנקי) של הקרן גדל ב -10% והעלאת מניות המשקיעים ל -11 מיליון דולר. בעלייה זו של מיליון מיליון דולר, ישולם למנהל קרן ההשקעות עמלת ביצוע של 20% (20,000 דולר) ובכך תקטן את ה- NAV של הקרן בסכום זה, ותשאיר למשקיע מניות בשווי של 10.8 מיליון דולר ותיתן תשואה של 8% לפני כל ניכוי נוסף של ההוצאות.
מבנה קרן הגידור
מאסטר - מזין
המבנה של קרן גידור מראה את אופן הפעולה שלה. המבנה הפופולרי ביותר הוא מאסטר-מזין המשמש בדרך כלל לצבירת כספים שגויסו הן בארה"ב, פטור ממס בארה"ב (קרנות דמי רווח, קרנות פנסיה) והן ממשקיעים שאינם אמריקאים לכלי מרכזי אחד. ניתן להראות זאת בעזרת תרשים:
- הצורה הנפוצה ביותר של מבנה מזין-מאסטר כוללת קרן-מאסטר אחת עם מזין יבשתי אחד ומזין-ים אחד (בדומה לתרשים לעיל).
- המשקיע מתחיל בכך שהמשקיע מזין הון בקרנות ההזנה אשר מצידן משקיע בקרן האב בדומה לרכישת נייר ערך שכן הוא ירכוש את "מניות" קרן המאסטר אשר בתורו מבצעת את כל פעילויות המסחר.
- חברת הורים זו משולבת בדרך כלל בתחום שיפוט מחוץ לים, כמו איי קיימן או ברמודה. באמצעות ההשקעות בקרן המאסטר, קרנות המזין משתתפות ברווחים באופן יחסי בהתאם להשקעה הפרופורציונאלית.
- לדוגמא, אם תרומת קרן מזין א 'היא 500 דולר ותרומת קרן מזין ב' היא 1,000 דולר בגין ההשקעה הכוללת בקרן מאסטר, אז קרן א 'תקבל שליש מרווחי קרן המאסטר, ואילו קרן ב' תקבל שני שלישים.
- משקיעים חייבים במס בארה"ב מנצלים השקעות בקרן מזינים לשותפות מוגבלת בארה"ב, שבאמצעות בחירות מסוימות שנערכו בזמן ההקמה, יעילות מס עבור משקיעים כאלה.
- משקיעים שאינם אמריקאים וארה"ב פטורים ממס מנויים באמצעות חברת מזין חוץ נפרדת כדי להימנע מכניסה ישירה לרשת הרגולציה של מיסים בארה"ב החלה על משקיעי המס בארה"ב. דמי ניהול ודמי ביצוע מחויבים בגובה כספי המזין.
התכונות של מבנה קרן מזין המאסטר מובאות להלן:
- זה כולל איחוד של תיקים שונים לאחד שנותן יתרון של פיזור ועמידה בסיכויים גדולים יותר להרוויח גם בתנאי שוק תנודיים.
- איחוד מוביל בדרך כלל לעלות תפעולית ועסקאות נמוכה יותר. לדוגמא, רק מערכת בודדת של דוחות וניתוח סיכונים צריכה להתבצע ברמת המאסטר.
- לתיק גדול יהיו חסכוני גודל ויהיה להם גם תנאים נוחים יותר שמציעים פריים ברוקרים ומוסדות אחרים.
- מבנים כאלה יכולים להיות גמישים ביותר. ניתן להעסיק אותה באופן שווה עבור קרן אסטרטגיה אחת (למשל, קרן תשקול להרוויח רק על ידי ביצוע השקעות במניות), כמו גם מבני גג המפעילים אסטרטגיות השקעה מרובות (קרן שתשקיע באגרסיביות בהחלפות, נגזרים או אפילו בהנפקות פרטיות).
- הגמישות מוגבלת גם ברמת המשקיעים מכיוון שניתן להכניס לקופת המאסטר הסדרי מזין מרובים המספקים סוגים שונים של משקיעים המאמצים מבני מטבע, מנוי ודמי שונה.
- החיסרון העיקרי של מבנה זה הוא שכספים המוחזקים בחו"ל כפופים בדרך כלל למס במקור על דיבידנדים בארה"ב. מס במקור הוא המס המוטל על ריבית או דיבידנד מניירות ערך שבבעלות תושב חוץ או כל הכנסה אחרת המשולמת לתושבי חוץ במדינה. מס במקור בארה"ב מוטל בשיעור של 30% ומטה בהתאם לאמנות עם מדינות אחרות, ואילו בקנדה הוא מוטל בשיעור אחיד של 25%.
קרן עצמאית
קרן כזו היא מבנה אינדיבידואלי בפני עצמה ומוקמת עבור משקיעים בגישה משותפת. ניתן להציג את המבנה בעזרת תרשים:
- כפי שהשם מרמז, מדובר בקרן פרטנית שהוקמה ומתאימה לצרכי קטגוריית לקוחות בודדת.
- לצרכי מס משלהם, משקיעים שאינם אמריקאים ופטורים ממס עשויים לרצות להשקיע במבנה שהוא "אטום" ומצד שני, למשקיעים החייבים בארה"ב עשויה להיות העדפה למבנה "שקוף" למס הכנסה בארה"ב. מטרות, בדרך כלל שותפות מוגבלת.
- מכאן שמבנים כאלה יוקמו בנפרד או במקביל בהתאם לכישוריו של מנהל קרנות הגידור.
- היתרונות או החסרונות של הקרנות מוטלים על כל המשקיעים ולא נפרשים במקרה זה.
- מתודולוגיית החשבונאות פשוטה גם במקרה זה מכיוון שכל החשבונאות תיעשה ברמה העצמאית עצמה.
קרן הכספים
קרן קרנות (FOF) המכונה גם השקעה מרובת מנהלים היא אסטרטגיית השקעה בה קרן בודדת משקיעה בסוגים אחרים של קרנות גידור.
- מטרתו להשיג הקצאת נכסים מתאימה וגיוון רחב באמצעות השקעות במגוון רחב של קטגוריות קרנות העטופות בקרן אחת.
- מאפיינים כאלה מושכים משקיעים קטנים שרוצים להגיע לחשיפה טובה יותר עם פחות סיכונים בהשוואה להשקעה ישירה בניירות ערך.
- השקעות בקרנות כאלה מעניקות למשקיע שירותי ניהול פיננסי מקצועי.
- מרבית הקרנות הללו דורשות הליכי בדיקת נאותות רשמיים למנהלי הקרנות שלהם. נבדק רקע המנהלים המגישים מועמדות, אשר בתורו מבטיח את הרקע של מטפל התיקים ואת האישורים בענף ניירות הערך.
- קרנות כאלה מציעות למשקיעים קרקע ניסוי בקרנות המנוהלות באופן מקצועי לפני שהן לוקחות על עצמן את האתגר ללכת להשקעה בקרנות בודדות.
- החיסרון של מבנה זה הוא שהוא נושא בהוצאות תפעול שמעידות על כך שמשקיעים משלמים כפול עבור הוצאה שכבר כלולה בעמלות קרנות הבסיס.
אף שקרן הקרנות מספקת פיזור ופחות חשיפה בתנודתיות בשוק בתמורה לתשואות ממוצעות, תשואות כאלה עשויות להיות מושפעות מדמי השקעה אשר בדרך כלל גבוהים יותר בהשוואה לקרנות השקעה מסורתיות.
לאחר הקצאת הכסף לעמלות ולתשלומי המס, התשואות על קרן השקעות הכספים עשויות בדרך כלל להיות נמוכות יותר בהשוואה לרווחים שמנהל קרן יחיד יכול לספק.
כיסי צד
קרן כיס צדדית היא מנגנון בתוך קרן גידור לפיה נכנסים מסוימים ממודרים מכל הנכסים הרגילים של הקרן שאינם נזילים יחסית או שקשה להעריך אותם ישירות.
- כאשר השקעה נחשבת כלולה לכיסים צדדיים, ערכה מחושב במנותק לעומת התיק הראשי של הקרן.
- מכיוון שכיסי צד משמשים להחזקת השקעות לא נזילות או פחות נזילות, אין למשקיעים זכויות פדיון קבועות, והדבר יכול להיעשות רק בנסיבות בלתי צפויות מסוימות בהסכמת המשקיעים שעליהם הכיס הצדדי חל.
- הרווחים או ההפסדים מההשקעה מוקצים באופן יחסי רק לאותם משקיעים בזמן הקמת כיס צדדי זה ולא למשקיעים החדשים שהשתתפו בקרנות לאחר שכיסים צדדיים אלה נכללו.
- בדרך כלל קרנות נושאות נכסי כיס צדדי "בעלות" (מחיר קנייה או הערכת שווי סטנדרטית) לצורך חישוב דמי ניהול ודיווח על ה- NAV. זה יאפשר למנהל הקרן להימנע מניסוי הערכת שווי מעורפלת של מכשירים בסיסיים אלה מכיוון ששווי ניירות הערך הללו לא בהכרח יהיה זמין. ברוב המקרים, כיסי צד כאלה הם הנפקות פרטיות.
- כיסי צד כאלה יכולים להיות שימושיים בעת הפדיון כאשר נדרשת נזילות מיידית.
מנויים, פדיונות ומנעולים בקרנות גידור
מנויים מתייחסים לכניסת ההון לקרן על ידי המשקיעים ופדיונות מתייחסים ליציאת ההון מהקרן על ידי המשקיעים. לקופות גידור אין נזילות יומית מכיוון שדרישת ההשקעה המינימלית היא יחסית גדולה ולכן מנויים ופדיונות כאלה יכולים להיות חודשיים או רבעוניים. תקופת הקרן צריכה להיות עקבית עם האסטרטגיה שאומץ על ידי מנהל הקרן. ככל שנזילות ההשקעות הבסיסיות גדולה יותר, כך המנוי / הפדיון יהיה תכוף יותר. יוגדר גם מספר הימים שנע בין 15 ל -180 יום.
"נעילה" הוא הסדר לפיו נקבעת התחייבות בזמן שבמסגרתה המשקיע אינו יכול להסיר את הונו. חלק מהקרנות דורשות התחייבות לנעילה לשנתיים, אך הנעילה הנפוצה ביותר היא יישום אחד למשך שנה. במקרים מסוימים זה יכול להיות "נעילה קשה" המונעת מהמשקיע למשוך את הכספים לתקופה המלאה, בעוד שבמקרים אחרים המשקיע יכול לפדות את כספו בתשלום קנס שיכול לנוע בין 2% -10%.
מאמרים אחרים אתה עשוי למצוא תועלת
Original text
- נוסחת יחס גידור
- קרנות גידור משרות
- בנקאות השקעות מול מנהל קרנות גידור
- ההפרשים בהון פרטי לעומת קרנות גידור <