מה זה דיץ שונה?
Modified Mods מתייחס למדד המשמש בכדי לקבוע את הביצועים ההיסטוריים של התיק על ידי חלוקת תזרים המזומנים בפועל נטו מהזרם עם הון ממוצע, שמשתמש בתחילת המשקל והערך של התיק. בשיטת דיץ פשוטה, כל תזרימי המזומנים מניחים שהם מאמצע התקופה, ואילו זה לא המקרה בשיטת דיץ המתוקנת.
נוּסחָה
ניתן להגדיר את שיעור התשואה של דיץ שונה באמצעות הנוסחה הבאה וכל אחד מהמונחים בו מוסבר:
ROR = (EMV - BMV - C) / (BMV + W * C)
- ROR (שיעור תשואה) - זהו המונח אותו אנו מחפשים לחשב
- EMV (שווי שוק מסתיים) - זהו ערך התיק לאחר סיום הקדנציה אותה אנו מחפשים.
- BMV (ערך שוק התחלתי) - זהו ערך התיק מהתאריך בו יש לחשב את התשואות
- W (משקל כל תזרים מזומנים בתיק) - זהו משקלו של התיק בין אפס לאחד, אך רק בין התקופה בה התרחשו ובתום התקופה. ניתן להסביר זאת כשיעור הזמן שבין נקודת הזמן בה מתרחשת הזרימה לסוף התקופה. ניתן לחשב זאת באמצעות הנוסחה
- W = [C- D] / C כאשר D הוא מספר הימים מתחילת תקופת ההחזרה ועד ליום בו התרחש הזרימה.
- ג - תזרימי מזומנים בתקופה - זה לא יכול להיות מספר אחד, אלא סדרה של תזרימי מזומנים שקרתה במהלך התקופה.
- W * C = סכום כל תזרים מזומנים כפול משקלו. זהו סיכום תזרימי מזומנים משוקללים
דוגמאות
להלן מספר דוגמאות לשיטת Modified Dietz.
דוגמה מס '1
הבה נבחן תרחיש פשוט מאוד עם התנאים הבאים:
- יש לנו תיק בשווי מיליון דולר בתחילת תקופת ההשקעה.
- לאחר שנתיים שווי התיק גדל ל -2.3 מיליון דולר.
- לאחר שנה אחת הייתה זרם של 0.5 מיליון דולר.
כעת, אנו מחשבים כיצד תשמש את שיטת ה- Modified Dietz לחישוב התשואות בתיק זה.
- רווח בפועל = EMV (2.3 מיליון דולר) - BMV (מיליון דולר) - תזרימי מזומנים (0.5 מיליון דולר תזרים)
- = $ 0.8
זה מביא רווח של 0.8 מיליון דולר.
עכשיו בואו נראה מה ההון הממוצע במקרה זה.
- הון ממוצע = BMV (מיליון דולר) + W * C (0.5 מיליון דולר * 0.5 תקופת זמן)
- = 1.25
לכן שיעור התשואה יהיה -
- שיעור תשואה = רווח בפועל / הון ממוצע
- = $ 0.8 / 1.25
- = 64%
דוגמה מס '2
השוואה בין דיץ שונה לשיעור תשואה משוקלל זמן
הבה נבחן שני משקיעים עם התיקים הבאים.
- המשקיע A התחיל עם תיק של 250,000 דולר ארה"ב בתחילת שנה (ינואר) והשתמש באסטרטגיות שלו כדי להפוך אותו לסכום של 298 אלף דולר בסוף אותה השנה (דצמבר). עם זאת, הוא הקים הון נוסף בסך 25,000 דולר במהלך ספטמבר.
- משקיע ב 'התחיל עם תיק של 250,000 דולר ארה"ב בתחילת השנה (ינואר) והשתמש באסטרטגיות שלו, אך בסוף השנה הגיע לסך של 2 51 אלף דולר . עם זאת, הוא נסוג 25K במהלך ספטמבר.
בעין בלתי מזוינת, או על ידי שימוש במתמטיקה אלמנטרית במוחנו, אנו יכולים לומר שהמשקיע ב 'אינו רע בהשקעה מאשר המשקיע א. עם זאת, העמקה בחישובים תיתן לנו צד אחר בסיפור לחלוטין.
למשקיע א ':
הרווח בפועל יהיה -
- רווח בפועל = (298k USD - 250k USD - 25k USD)
- = 23,000 דולר ארה"ב
התקופה הממוצעת תהיה -
- תקופה ממוצעת = 250k USD + (25k USD * 0.3)
- = 258K דולר ארה"ב
שיעור דיץ שונה היה -
- שיעור דיץ שונה = 8.7%
למשקיע ב ':
הרווח בפועל יהיה -
- רווח בפועל = (251k USD - 250k USD + 25k USD)
- = 26,000 דולר ארה"ב
התקופה הממוצעת תהיה -
- תקופה ממוצעת = 250k USD + (-25K USD * 0.3)
- = 242.5 k USD
שיעור דיץ שונה היה -
- שיעור דיץ שונה = 10.72%
שיעור התשואה המשוקלל בזמן לשני האמור לעיל יהיה סביב 9.5, אך דיץ ששונה הביא לנו תוצאות שונות. זו הסיבה ששיטה זו משמשת משקיעים לצורכי דיווח.
יתרונות
- היתרון העיקרי בשיטה זו הוא שהיא אינה מצריכה הערכת שווי תיקים בכל תאריך של תזרים המזומנים. זה עוזר לאנליסט לקבוע את ערך ההחזר בקלות, מבלי להעריך מחדש בכל פעם.
- יש ייחוס ביצועים שאינו זמין בשיטות אחרות לשקילת זמן; במקרים אלה, שיטת דיץ שונה היא שימושית.
- מקרים כמו דוגמא 2 שבהם שיעור ההחזרות המשוקלל בזמן אינו מדד מתאים.
מגבלות
- עם התקדמות המחשוב, רוב התשואות של ימינו מחושבות על בסיס רציף - אלה מספקים דרך טובה יותר לנתח את התשואות והשיטות להשאיר כמו Modified Dietz מאוד נאיביות ובסיסיות.
- הנחה שכל העסקה מתבצעת בו זמנית בנקודה אחת בפרק זמן תוביל לטעויות
- קשה מאוד להתמודד עם תזרים מזומנים שלילי או ממוצע.
סיכום
ככל שהתקנות סביב המגזר הפיננסי גדלות, המשקיעים צריכים להקפיד יותר על אופן חישוב ההשקעה והתשואות וכיצד הם מדווחים. שיטה זו של Modified Dietz מספקת אמון סביר בניתוח תשואות ההשקעות.
שיטת דיץ שונה רק מספקת לנו מדד לתשואות על תיקי ההשקעות שיש בהם מספר רב של זרמים ותזרים. כיום הנוכחי, עם מחשוב מתקדם וניהול החזר רציף, שיטה זו אינה שימושית. עם זאת, הרעיון הבסיסי העומד מאחורי השיטה שימושי להבנת האופן שבו תשואות וחישוביהם פועלות.