מהם הערות לטווח בינוני (MTN)?
שטרות לטווח בינוני הם ניירות ערך חוב המונפקים על ידי הארגון במשך תקופת זמן ברציפות, ובדרך כלל נעים בין 5 שנים לעשר שנים. בניגוד לאג"ח המונפקות פעם אחת, MTN מונפקת ונמכרת ברציפות על ידי עוסק או עוסקים שונים לאורך זמן. רכישת MTN מתבצעת בתיווך שטרות לטווח בינוני ולא בבורסה. בנק השקעות הפועל כסוחר מוכר את השטרות למשקיעים על בסיס מיטב המאמצים ואין חובה על העוסק למכור סכום מוגדר או את כל השטרות מטעם המנפיק.
- שטרות לטווח בינוני מכוונים למשקיעים מוסדיים גדולים ולאנשים בעלי שווי נקי גבוה, בניגוד לאג"ח המונפקות להמונים בשוק הפתוח. השטרות לטווח הבינוני ניתנים להתקשרות, כלומר המנפיק יכול להחזיר את הסכום החוב למשקיעים לאחר פרק זמן מוגדר כאמור בתשקיף ובמסמכים נלווים שפורסמו בעת ההנפקה.
- מנפיק צריך ליצור מזהים ייחודיים עבור השטרות המונפקים בתוכנית שטרות לטווח בינוני. מזהים אלה יכולים להיות מספר זיהוי ניירות ערך בינלאומי (ISIN) או הוועדה לנהלי זיהוי אבטחה אחידים (CUSIP), בהתאם לשוק בו הוא מונפק.
סוגי הערות לטווח בינוני
בהתאם למיקום הנפקת השטרות, אלה מכונים כתווים אמריקאים לטווח בינוני או שטרות אירו לטווח בינוני.
מספר 1 - הערות לטווח בינוני בארה"ב
השטרות לטווח בינוני המונפקים למשקיעים בארצות הברית נקראים שטרות לטווח בינוני אמריקאי. אלה מונפקות ונסחרות בארצות הברית ויש להנפיקן באמצעות תוכנית ארה"ב לטווח בינוני. המנפיק צריך להגיש רישום מדף של 100 מיליון עד מיליארד דולר ניירות ערך לרשות ניירות ערך בארה"ב.
ברגע שה- SEC מאשר את הבקשה הראשונית, המנפיק מגיש את התשקיף המתאר את ההערה לטווח בינוני. בתשקיף יש את כל המידע ברמה הרחבה בדבר הנפקת השטרות. כמו כן, יש בו מידע בנוגע לכל בנקי ההשקעות המעורבים במכירת שטרות אלה. בנקי ההשקעות גובים עמלת חיתום בגין גיבוש מוצרים מובנים על בסיס הנפקת השטרות.
דוגמא
ב -18 ביולי 2019 הונפק ההערה לטווח בינוני בסך 50,000,000 $ על ידי תאגיד המשכנתאות הפדרלי למשכנתאות (פרדיק מק). השטרות נושאים תשלום ריבית קבועה של 2.25% ומגיעים לפדיון בינואר 2022. הערך של השטרות הוא 1,000 דולר להשטר ותוספות. מועד תשלום הריבית הראשון הוא 18 בינואר 2020. החתמים על השטרות הם Jefferies & Co. Inc., Wells Fargo Securities LLC ו- BNY Mellon Capital Markets LLC.
בהתאם לתוספת התמחור של השטרות, ניתן לצרף את השטרות לאחר מועד תשלום הריבית הראשון. בשטרות יש קופון קבוע אשר ישולם חצי שנה בכל 18 בינואר וב -18 ביולי.
מאחר שהשטרות מונפקים בארצות הברית עבור המשקיעים בארצות הברית, מדובר בשטר ארה"ב לטווח בינוני.
מספר 2 - שטרות אירו לטווח בינוני
כאשר השטרות מונפקים ונסחרים מחוץ לארצות הברית וקנדה, השטרות נקראים Euro Notes לטווח בינוני. למנפיקים להיכנס בקלות לשווקים זרים כדי להשיג הון באמצעות הנפקת שטרות אירו לטווח בינוני. השטרות היורו לטווח בינוני מאפשרים למנפיקים לגשת למגוון רחב של שווקים ומטבעות. בדומה לשטרות ארה"ב לטווח בינוני, גם שטרות אירו לטווח בינוני מונפקים ברציפות עם תקופות שונות.
דוגמא
Telefónica Emisiones, SAU ספקית טלקומוניקציה ספרדית הנפיקה שטרות בשווי 40,000,000,000 €. שטרות אלה היו אמורים להיות מונפקים בסדרה ולכל סדרה יהיו חלקים או יותר של הנפקה. שיעור הריבית על שטרות אלה יהיה קבוע או צף אשר יפורט עוד בתנאים הסופיים של הנפקת השטר. ניתן להתקשר להערות לאחר פרק זמן מוגדר בהתאם למסמך ההנפקה.
העוסקים המעורבים בהנפקת השטרות הם BNP Paribas, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, SA, Banco Santander, SA, Barclays Bank PLC, Merrill Lynch International, BofA Securities Europe SA, Deutsche Bank AG, UBS Europe SE, Commerzbank Aktiengesellschaft, Credit Suisse Securities Securities. (Europe) Limited, Goldman Sachs International, HSBC Bank plc, JP Morgan Securities plc, Citigroup Global Markets Limited, Mizuho International plc, Morgan Stanley & Co. International plc, NatWest Markets NV, Société Générale ו- UniCredit Bank AG, לשם שם מְעַטִים.
מכיוון שהשטר מונפק מחוץ לארצות הברית וקנדה, השטר הוא שטר יורו לטווח בינוני.
יתרונות
- שיעור התשואה ב- MTN גבוה מהשקעות אחרות לטווח הקצר.
- זה מאפשר למשקיעים להשקיע בביטחון בין אפשרויות ההשקעה לטווח הקצר לטווח הארוך.
- שטרות לטווח בינוני הם ניירות ערך מותאמים אישית המותאמים לצרכי המנפיק המסייעים למנפיקים להפיק יותר מהנפקת החוב בעלות נמוכה יותר.
- זה מאפשר למנפיק להיכנס לשווקים מגוונים יחד עם שפע של מוצרים מובנים.
- שוק MTN מאפשר למנפיק לגייס הון בדיסקרטיות מכיוון שהמנפיק, העוסק והמשקיע הם המשתתפים היחידים שמעורבים בעסקה הראשונית.
חסרונות
- עלות הטיפול בשטרות לטווח בינוני הינה עלייה ולכן יכולה לקזז את החיסכון שנעשה בתשלומי הריבית.
- מכיוון שלנפקת שטרות לטווח בינוני בארה"ב יש תיעוד להנפקה קפדני, המנפיקים מעדיפים להנפיק איגרות חוב ציבוריות במקום הנפקות שטרות מרובות.
סיכום
- שטרות לטווח בינוני הם ניירות ערך חוב שנמכרים על ידי עוסק מטעם המנפיק ברציפות על פני תקופת זמן עם תקופות זמן שנעות בין 9 חודשים ל -30 שנה.
- שטרות לטווח בינוני נושאים ריביות ויכולים להיות בשיעורי קופון קבועים או צפים בריבית כמו יוריבור או ליבור.
- בשטרות לטווח בינוני יכולות להיות גם שיעורי ריבית מורכבים הניתנים לקישור לשיעורי החלפה או מוצרים מובנים אחרים.