סיכונים והנפקות של קרנות גידור למשקיעים

הסיבות העיקריות להשקעה בקרנות גידור היא פיזור הקרנות ומקסום התשואות של המשקיעים, אך תשואות גבוהות כרוכות בעלות של סיכון גבוה יותר מכיוון שקרנות הגידור מושקעות בתיקים מסוכנים וכן בנגזרים שיש בהם סיכון וסיכון שוק. בו, אשר עשוי לתת תשואות ענק למשקיעים או להפוך אותם להפסדים והמשקיע עלול להניב תשואות שליליות.

הֶסבֵּר

נראה כי קרנות גידור הן הצעה משתלמת ביותר עבור משקיעים עם תיאבון גבוה ותשואה גבוהה, אולם היא מציבה אתגרים מסוימים במיוחד עבור המשקיעים שמשקיעים מיליונים ומיליארדי דולרים. ישנן נושאים מובנים של קרנות גידור אשר גדלו משמעותית גם לאחר המשבר הפיננסי של 2008.

משקיעי קרנות גידור מרוב המדינות נדרשים להיות משקיעים מוסמכים אשר מניחים שהם מודעים לסיכוני ההשקעה ומקבלים סיכונים אלה עקב התשואות הגדולות שיש. מנהלי קרנות גידור משתמשים גם באסטרטגיות נרחבות של ניהול סיכונים להגנה על משקיעי קרנות הגידור הצפויות להיות בשקידה שכן מנהל קרנות הגידור הוא גם בעל עניין מרכזי בקרן הגידור המסוימת. הקרנות עשויות גם למנות "פקיד סיכונים" אשר יעריך וינהל את הסיכונים אך לא יהיה מעורב בפעילות המסחרית של הקרן או באסטרטגיות הפועלות כגון מודלים רשמיים של סיכוני פורטפוליו.

מס '1 - רגולציה ושקיפות

קרנות גידור הן גופים פרטיים עם דרישות גילוי ציבוריות פחותות יחסית. זה, בתורו, נתפס כ"חוסר שקיפות "באינטרס הגדול יותר של הקהילה.

• תפיסה נפוצה נוספת היא כי בהשוואה למנהלי השקעות פיננסיים שונים אחרים, מנהלי קרנות הגידור אינם כפופים לפיקוח רגולטורי ו / או דרישות רישום נוקשות.
• תכונות כאלה חושפות את הכספים לפעילות הונאה, תפקודים לקויים, אי התאמה בטיפול בקרן במקרה של מספר מנהלים וכו '.
• יש דחיפה של ממשלת ארה"ב ושל רשויות האיחוד האירופי לדווח על מידע נוסף המשפר את השקיפות, במיוחד לאחר אירועים כמו המשבר הפיננסי 2008 ונפילת האיחוד האירופי בשנת 2010.
• בנוסף, השפעתם של משקיעים מוסדיים לוחצת על קרנות הגידור לספק מידע נוסף על מתודולוגיית הערכת שווי, עמדות וחשיפות מינוף.

מס '2 - סיכוני השקעה

קרנות גידור חולקות מספר סיכונים שכן סוגים אחרים של השקעות מסווגים באופן כללי כסיכון נזילות וסיכון מנהל. נזילות מתייחסת לאיזו מהירות ניתן להמיר אבטחה במזומן. קרנות מפעילות בדרך כלל תקופת נעילה שבמהלכה משקיע אינו יכול למשוך כסף או לצאת מהקרן.

• זה יכול לחסום הזדמנויות נזילות אפשריות בתקופת הנעילה שיכולה לנוע בין 1-3 שנים.
• השקעות רבות כאלה משתמשות בטכניקות מינוף הנהוגות ברכישת נכסים על בסיס כסף שאול או באמצעות נגזרים להשגת חשיפה לשוק העולה על הון המשקיעים.
• למשל, אם לקרן גידור יש 1000 דולר לרכוש מניה אחת של אפל בע"מ, אך מנהל הקרן משער שמחיר המניה יעלה ל -1,200 דולר לאחר השקת גרסת האייפון האחרונה שלה. על בסיס זה היא יכולה למנף את מעמדה ללוות 9,000 $ מתווך המניות ובסך הכל לרכוש 10 מניות תמורת 10,000 $. זו הצעה מסוכנת ביותר מכיוון שאין מגבלה על הסיכונים ההפוכים או החיסוניים. מצד אחד, אם מחיר המניה נוגע ל -1,200 דולר, מנהל הקרן בסך הכל מרוויח סך של 2000 דולר (1200 * 10 = 12000 דולר - מחיר רכישה של 10,000 דולר). עם זאת, לעומת זאת, אם מחיר המניה יירד ל -900 דולר, המתווך ייתן שיחת מרווח למנהל הקרן וימכור את כל 10 המניות שלה כדי להחזיר את ההלוואה שניתנה בסך 9000 דולר.זה יגביל את ההפסד עבור מנהל קרנות הגידור לפיו לא יהיה רווח בירידה של 10% במחיר השוק של מניות אפל.
• סיכון מסיבי נוסף לכל משקיעי קרנות הגידור הוא הסיכון לאבד את כל ההשקעה שלהם. תזכיר ההצעה (תשקיף) של קרן הגידור קובע בדרך כלל כי על המשקיע להיות בתיאבון להפסיד את כל סכום ההשקעה במקרה של נסיבות בלתי צפויות מבלי להטיל אחריות על קרן הגידור.

מקור: rbh.com

כמו כן, בדקו כיצד פועלות קרנות גידור?

# 3 - סיכון ריכוז

• סוג זה של סיכון כרוך בהתמקדות מוגזמת בסוג מסוים של אסטרטגיה או השקעה במגזר מוגבל לשיפור התשואות.
• סיכונים כאלה עלולים להיות סותרים עבור משקיעים מסוימים המצפים כי פיזור כספים עצום יגביר את התשואות במגזרים שונים.
• למשל, למשקיעי קרנות הגידור יש טכניקה הגנתית של השקעת הכספים בתחום FMCG מכיוון שמדובר בענף שיפעל באופן רציף עם היקף הרחבה גדול בהתאם לדרישות הלקוח המשתנות.
• עם זאת, אם התנאים המקרו-כלכליים הם דינמיים כמו אתגרי אינפלציה, עלויות תשומה גבוהות, פחות הוצאות צרכנים, בתורם, יעודדו ספירלה כלפי מטה עבור כל תחום ה- FMCG ויפגעו בצמיחה הכוללת.
• אם מנהל קרן הגידור שם את כל הביצים בסל אחד, הרי שהביצועים של תחום FMCG יהיו פרופורציונליים ישירות לביצועי הקרן.
• נהפוך הוא, אם הכספים הופצו במספר מגזרים כמו FMCG, פלדה, תרופות, בנקאות וכו ', ניתן יהיה לנטרל את הביצועים של מגזר אחד על ידי ביצועים של מגזר אחר.
• הדבר תלוי במידה רבה בתנאים המקרו-כלכליים של האזור בו מתבצעות ההשקעות ובפוטנציאל העתידי שלו.

קישורים שימושיים בקרן הגידור

• רשימות קרנות גידור לפי מדינה, אזור או אסטרטגיה
• רשימת 250 קרנות הגידור המובילות (על ידי AUM)

# 4 - סוגיות ביצועים

מאז המשבר הפיננסי 2008 נאמר כי קסמה של ענף קרנות הגידור דעך מעט. זאת בשל גורמים שונים הקשורים להיווצרות ריבית, מרווחי אשראי, תנודתיות בשוק המניות, מינוף והתערבות ממשלתית היוצרים מכשולים שונים שמצמצמים הזדמנויות אפילו למיומני מימון בקרנות.

תחום אחד ממנו מרוויחות קרנות הגידור הוא על ידי ניצול התנודתיות ומכירתם. בהתאם לתרשים שלהלן, מדד התנודתיות יורד בהתמדה מאז 2009 וקשה למכור את התנודתיות מכיוון שאין מי לנצל.

• ניתן להצמיד את ההידרדרות הזו בביצועים לשפע יתר של המשקיעים. משקיעי קרנות הגידור הפכו זהירים מאוד בגישתם ובחרו לשמור על הונם גם בתנאים גרועים יותר.
• מכיוון שמספר קרנות הגידור התנפח והפך אותו לענף של 3 טריליון דולר, יותר משקיעים משתתפים באותה מידה אך הביצועים הכוללים הצטמצמו מאז שנכנסו יותר מנהלי קרנות גידור לשוק, מה שהפחית את ההשפעה של מספר אסטרטגיות שנחשבו באופן מסורתי לספקולטיביות. בטבע.
• במקרים כאלה, כישוריו של מנהל קרן יכולים לגלף לעצמם נישה, על ידי היכו אומדנים שונים ועולים על הציפיות מסנטימנט השוק הכללי.

מס '5 - דמי עלייה ודינמיות ראש ברוקרים

מנהלי הקרנות מתחילים כעת לחוש את ההשפעות של תקנות הבנקים שהתחזקו לאחר המשבר הפיננסי בשנת 2008, ובמיוחד בתקנות באזל III.

• הכללים המעודכנים הללו מחייבים את הבנקים להחזיק יותר הון באמצעות שיעור היוון, אשר בתורו חוסם הון לדרישות הרגולטוריות, ממנף מגבלות ומגביר את ההתמקדות בנזילות המשפיעה על יכולתם וכלכלתם של הבנקים.
• זה הביא גם לשינוי מתפתח בהשקפתו של הברוקר פריים ביחסי קרנות גידור.
• ברוקרים ראשוניים החלו לדרוש ממנהלי קרנות הגידור שכר טרחה גבוה יותר בגין מתן שירותיהם, אשר בתורם יש השפעה על הביצועים של קרן הגידור ובתורם הופכים אותם למשתלמים פחות בעסקי שוליים שכבר סוחטים.
• זה גרם למנהלי הקרנות להעריך כיצד הם משיגים את המימון שלהם או אם נדרש לבצע שינויים קיצוניים באסטרטגיות שלהם.
• זה הפך את המשקיעים לרגש במיוחד עבור אלה שהשקעותיהם בפרק הזמן "נעילה".

# 6 - אי התאמה או מידע לא שלם

• חובתם של מנהלי הקרן לחשוף את ביצועי הקרן באופן קבוע. עם זאת, ניתן להמציא את התוצאות כך שיתאימו להוראות מנהל הקרן מאחר ומסמכי ההצעה אינם נבדקים או מאושרים על ידי המדינה או הרשויות הפדרליות.
• קרן גידור עשויה להיות בעלת היסטוריה או ביצועים תפעוליים מועטים או לא, ולכן עשויה להשתמש במדדי ביצוע היפותטיים שאולי אינם משקפים את המסחר בפועל שנעשה על ידי המנהל או היועץ.
• על משקיעי קרנות גידור לבצע בדיקה מדוקדקת של אותו דבר ולהטיל ספק בפערים אפשריים.
• לדוגמא לקרן גידור יכול להיות מבנה מס מורכב מאוד שעשוי לחשוף פרצות אפשריות אך לא מובן על ידי המשקיע המשותף.
• נגיד, מנהל קרן רשאי להשקיע ב- P-Notes של שוק המניות ההודי אך מנותב דרך מקלט מס. עם זאת, המנהל רשאי לחשוף ביצוע השקעה כזו על ידי ביצוע כל תשלומי המס בהטעיית המשקיעים.
• קרן גידור אינה רשאית לספק שקיפות כלשהי ביחס להשקעותיה הבסיסיות (כולל קרנות משנה במבנה קרן קרנות) למשקיעים אשר בתורם יהיה קשה למעקב עבור המשקיעים.
• במסגרת זו קיימת אפשרות לבצע את העסקאות באמצעות מומחיות מסחר וניסיון של מנהלי צד שלישי / יועצים, אשר לא ניתן יהיה לחשוף את זהותם למשקיעים.

מס '7 - מיסוי

• בדרך כלל ממסים על קרנות גידור כשותפויות על מנת למנוע מקרים של "מיסוי כפול" והעברת הרווחים וההפסדים למשקיעים.
• רווחים, הפסדים וניכויים אלה מוקצים למשקיעים לשנת הכספים בהתאמה, כפי שקבע השותף הכללי.
• זה מזיק למשקיעים מכיוון שהם יהיו אלה שיישאו בהתחייבויות המס ולא בקרן הגידור.
• את החזרי המס של הקרן מכינים בדרך כלל משרד רואי החשבון המספק מתקני ביקורת לקרן הגידור.
• ההוצאות מועברות גם למשקיעים בהתאם לשאלה האם קרן הגידור הינה חוסר ביטחון "סוחר" או "משקיע" במהלך השנה. ההבדל בטיפול עשוי להשתנות מדי שנה וההבדלים הם:
• אם מתייחסים לקרן כאל סוחר, המשקיעים רשאים לנכות את חלקם בהוצאות הכספים,
• אם מתייחסים לקרן כאל משקיע, הם רשאים לנכות את חלקם בהוצאות הכספים רק אם סכום זה עולה על 2% מההכנסה ברוטו המותאמת של המשקיע.
• בנוסף, משקיעים עשויים לדרוש גם הגשת דוחות מס הכנסה ממלכתיים או מקומיים בדוחות המס הפדרליים.
• החיסרון של המשקיעים בחו"ל, אם לא פטור ממס, הוא שרווחים שלהם יזוכו בניכוי כל ההוצאות והתחייבויות המס.
• למשל, ממשלת ארה"ב מסה את כל רווחי החוץ בשיעורים גבוהים מאוד ומטילה חיוב ריבית שאינה ניתנת לניכוי על מיסים המגיעים על כל הכנסה נדחית לאחר מכירת מניות הקרן או חלוקתן.
• גם במקרה של דיבידנדים, מוטל על המשקיעים בחו"ל "מס ניכוי החזקה", אשר בדרך כלל נע בין 25% -30%, תלוי במדינה ממנה מתבצעת ההשקעה ובאמנה למיסוי המשותף עם כאלה. אומות.
• מכאן שאם עבור משקיעים מקומיים חבות המס תהיה בטווח של 15%, בגין offshore התחייבויות כאלה יכולות לטפס עד ל -35%.

# 8 - בעיית שפע

נכון לעכשיו, הבעיה הגדולה ביותר העומדת בפני תעשיית קרנות הגידור היא קיומן של הרבה יותר מדי קרנות גידור.

• אם משקיע רוצה להכפיל את השקעתו ולייצר מגמה רציפה של אלפא חיובי (תשואות מעל התשואה המותאמת לסיכון), קרן הגידור צריכה להיות חריגה באופן קבוע.
• הבעיה עבור משקיעי קרנות הגידור כאן היא באיזו קרן ימשיכו בהשקעותיהם.
• מרבית קרנות הגידור הקטנות נאבקות כיום בנטל העלויות הנוספות המוטלות יחד עם דמי התיווך של פריים. כתוצאה מכך, כדי שקרן תוכל לשרוד, היא זקוקה לעלייה סבירה של הנכסים שלה בניהול (AUM) לפחות ל- 500 מ"מ דולר כדי להתמודד עם העלויות הגדלות ותיאבון הסיכון שהיא צריכה כדי לעודד תשואה גדולה.
• קרן במקרים כאלה תצטרך כשלוש שנים כדי לשבור שוויון בה היא יכולה להרוויח רווחים ולהפר את מגבלת "סימן המים הגבוהים" לחיוב בדמי ביצוע.

להלן טבלת דוגמה המסבירה את אותו הדבר עבור ABC Fund Ltd:

מהדוגמה לעיל אנו יכולים לוודא שככל שנכסי הקרן גדלים כך גדלות ההוצאות. במקרה זה אנו מניחים שההכנסות יוכפלו בכל שנה ורק אז הן יכולות להתפרק ברגע שהיא נכנסת לשנה השלישית עם נכסים של 200 מיליון דולר. מכאן נכנסים לתפקיד הכישורים של מנהל הקרן וצריכים לוודא שהתשואות גדלות באופן קבוע כדי למשוך את קרם המשקיעים בענף קרנות גידור הולך וגדל ותחרותי.

מאמרים אחרים שעשויים למצוא חן בעיניכם -

Original text

Contribute a better translation

---

• משרות בקרן גידור
• בנקאות השקעות לעומת קרן גידור
• הון פרטי לעומת קרן גידור
• ספרי קרן גידור
<