מהו מחזור ההפעלה?
מחזור הפעילות, המכונה גם מחזור מזומנים של חברה, הוא יחס פעילות המודד את פרק הזמן הממוצע הנדרש להפיכת מלאי החברה למזומן. תהליך זה של ייצור או רכישה של מלאים, מכירת מוצרים מוגמרים, קבלת מזומנים מלקוחות ושימוש במזומן זה לרכישה / הפקה של מלאים שוב הוא מחזור בלתי נגמר, כל עוד החברה נותרת בתפעול.
כפי שאנו רואים מלמטה, מחזור המזומנים של טויוטה מוטורס הוא 96 יום, ואילו עבור אמזון הוא -18 יום. איזו חברה מבין השתיים מצליחה יותר?
כיצד לפרש את מחזור ההפעלה?
אנא עיין בתרשים מחזור ההפעלה.
מחזור זה מספק תובנה לגבי יעילות התפעול של החברה. זה שימושי בהערכת מחזור המזומנים בדרישת הון חוזר לצורך שמירה או הגדלה של פעילות הארגון. מחזור המזומנים הקצר יותר מצביע על כך שהחברה מחזירה את השקעותיה מהר יותר ולכן פחות מזומנים קשורים להון חוזר. עם זאת, ה- OC משתנה בין הענפים, ולעיתים מתארך ליותר משנה בחלק מהמגזרים, למשל חברות בניית ספינות.
מחזור הפעלה ברוטו לעומת נטו
מחזור הפעילות הגולמי (GOC) הוא פרק הזמן שלאחר רכישת חומרי גלם עד הפיכתו למזומנים. לפי הנוסחה, ניתן לחלק את הזמן לתקופת אחזקת המלאי ולתקופת גביית החייבים. כאן תקופת החזקת מלאי כוללת תקופת החזקת חומרי גלם, תקופת עבודה בתהליך ותקופת אחזקת מוצרים מוגמרים.
- GOC = תקופת אחזקת מלאי + תקופת גביית חייבים
- או OC ברוטו = תקופת החזקת חומרי גלם + תקופת עבודה בתהליך + תקופת אחזקת מוצרים מוגמרים + תקופת גביית חובות
מחזור תפעולי נטו (NOC) מתייחס לפרק הזמן שבין תשלום עבור מלאי למזומן שנאסף באמצעות מכירת חייבים. זה ידוע גם כמחזור המרת מזומנים (CCC).
- NOC = תקופת התשלום ברוטו מחזור
- ה- NOC נחשב לגישה הגיונית יותר מכיוון שתשלומים נתפסים כמקור של מזומנים תפעוליים או מחזור תפעולי בהון חוזר עבור החברה.
דוגמה למחזור הפעלה של APPLE (NEGATIVE)
בואו נסתכל על מחזור המזומנים של אפל. נציין כי מחזור המזומנים של אפל הוא שלילי.
מקור: ycharts
- מלאי ימי תפוחים משחרר ~ 6 ימים. לאפל יש תיק מוצרים יעיל, ויצרני החוזים היעילים שלה מספקים מוצרים במהירות.
- מכירות ימי אפל משחררות ~ 50 יום. לאפל רשת צפופה של חנויות קמעונאיות, בהן הם מקבלים תשלום על ידי מזומן או כרטיס אשראי.
- הפסקה של ימי אפל בתשלום היא ~ 101 יום. בגלל הזמנות גדולות לספקים, אפל מסוגלת לנהל משא ומתן על תנאי אשראי טובים יותר.
- מחזור הפעלה של אפל = 50 יום + 6 ימים - 101 ימים ~ -45 יום (מחזור מזומנים שלילי)
דוגמה - L&T לעומת קמעונאות עתידית
מקור: דוח שנתי FY17 של קבוצת L&T וקמעונאות עתידית
הורד את Excel עבור קבוצת L&T לעומת קמעונאות עתידית.
- כדמות עצמאית, מחזור זה אינו אומר הרבה. במקום זאת, יש לעקוב אחר זה לאורך זמן ולתחרות.
- במקרה של L&T, המספר השתפר ב FY17 לעומת FY16 עקב ירידה במלאי ובחיובים הממוצעים, אם כי המכירות וה- COGS גדלו.
- CCC שלילי פירושו ש- L&T מקבל תשלום על ידי לקוחות מוקדם בהרבה מתשלום לספקים.
- זוהי דרך ללא ריבית למימון מחזור התפעול בדרישות הון חוזר על ידי הלוואה מספקים. עבור קמעונאות עתידית, DIO גבוה בהרבה בהשוואה ל- L&T, מכיוון שהראשונים צריכים לשמור על רמות מלאי גבוהות יותר בגלל אופי העסק שלהם.
- ייתכן שההשוואה בין מחזור המזומנים בין ענפים אינה אפשרית.
סיכום
מחזור התפעול בהון החוזר מהווה אינדיקטור ליעילות בניהול. ככל שמחזור המזומנים של החברה ארוך יותר, כך דרישת ההון החוזר גדולה יותר. לפיכך, בהתבסס על משך מחזור המזומן, דרישת ההון החוזר נאמדת על ידי חברות וממומנת על ידי בנקים מסחריים. צמצום מחזור המזומנים מסייע בפינוי מזומנים ובכך משפר את הרווחיות. ניתן לקצר את מחזור המזומנים על ידי הארכת תנאי התשלום של הספקים, שמירה על רמות מלאי אופטימליות, קיצור זרימת העבודה בייצור, ניהול מימוש ההזמנות ושיפור תהליך חייבי החשבונות.