הגדרת נגזרות ריבית
נגזרות ריבית הן הנגזרות שהבסיס שלהן מבוסס על ריבית יחידה או קבוצת ריביות; לדוגמא: החלפת ריבית, החלפת ריבית וניל, החלפת ריבית משתנה, החלפת אשראי ברירת מחדל.
אתה צריך לדעת מה זה אבטחה נגזרת אם אתה קורא חומר זה. מדובר בנייר ערך שמפיק את ערכו מנכס בסיס. נכס הבסיס יכול להיות כל דבר שנע בין מניות של חברה, אג"ח, מתכות, סחורות ועוד כמה סוגי נכסים אחרים. אם הבסיס הוא שיעור ריבית אז נייר הערך הנגזר הופך לנגזרת ריבית. שיעורי הריבית הבסיסיים תלויים בחוזה עליו מוסכם הצדדים, והוא יכול לנוע בין LIBOR, שיעורי ריבית בנקאיים מקומיים, שיעור קרנות הפד וכו '.
מהן החלפות?
זהו תחום חשוב ומעניין תחת נגזרות להכנסות קבועות. זוהי דוגמה לעסקה מובנית לגידור סיכונים בהשקעה בהכנסה קבועה.
החלפה היא למעשה חוזה בין צדדים נגדי להחלפת סדרת תזרימי מזומנים ביניים הנוצרים לאורך כל תקופת ההחלפה. כמעט כל חוזה החלפות מתבצע תחת החלפת ריבית. רובם הם בעצם גרסאות של החלפות ריבית.
החלפות ריבית
אז מהי החלפת ריבית (IRS)?
מס הכנסה הוא חוזה החלפה להחלפת סדרה של תזרימי מזומנים ביניים המבוססים על שיעורי ריבית על סכום רעיוני לאורך כל טווח ההחלפה.
באופן כללי, הם מגיעים בצורה של החלפת תזרימי מזומנים הנובעים מריבית קבועה עבור תזרים מזומנים הנובע מריבית משתנה על פני טווח ההחלפה. סוג זה של החלפה ידוע גם בתור קבוע להחלפה צפה שהיו על רגל ההחלפה משלמים / מקבלים שיעור קבוע והרגל השנייה, שער משתנה. זה נקרא גם מס הכנסה וניל רגיל.
הנה דוגמה פשוטה להמחשת תיקון להחלפה הצפה. כולנו יודעים שבנק לוקח פיקדונות ומעניק הלוואות. נניח שעבור הפיקדונות שבנק א לוקח, הם משלמים שיעור ריבית קבוע אומר 5%. עבור ההלוואות, הם מניחים שנניח שהם גובים ריבית משתנה שהיא LIBOR (נניח 3%) בתוספת מרווח (3%) עליה כדי להתחשב בסכנות של הלווה. התפשטות קבועה אך הליבור ממשיך להשתנות. אם לדוגמא, LIBOR יירד ל -1% ומטה עד סוף השנה, הבנקים ישלמו 5% קבועים על הפיקדונות, אך יגבו פחות מהלוואותיהם. על מנת להגן מפני סיכון זה של ביצוע רווחיות נמוכות יותר בסופו של דבר בגלל שיעורי ירידה הם נכנסים למס הכנסה עם בנק אחר. קח קצת זמן לחשוב כיצד מס הכנסה יהיה מובנה.
בוצע? הנה זה - בנק א 'משלם כיום קבוע ומקבל צף על פיקדונותיו והלוואותיו בהתאמה. הם ייכנסו למס הכנסה עם בנק ב 'כדי לשלם עבור צף ולקבל קבוע לתקופת זמן מסוימת, נניח 3 שנים. למעשה, מבנה העסקה ייראה כך:
שיעור ההחלפה כאן הוא רק מעיד - מחושב שיעור ללא ארביטראז '
על ידי תשלום צף בהחלפה, נהנית החשיפה של בנק א לירידת ריביות. אם השיעורים עולים על 5%, בנק A עדיין מרוויח מכיוון שהוא משלם שיעור נמוך יותר על הפיקדונות שלו והשיעור הגבוה ממילא יועבר דרך ההלוואות שהוא מעניק למימון הרגל הצפה של ההחלפה. מדוע בנק ב 'משמש כצד שכנגד לבנק א'? פשוט משום שהם היו בעלי חשיפה הפוכה כאשר הם משלמים צף על פיקדונותיהם ומקבלים קבוע על הלוואותיהם. כאמור, תשלומי ההחלפה / תזרימי המזומנים מבוססים על סכום רעיוני.
אני מקווה שקיבלת מבנה של החלפה. צדדים נגד מסכימים לבצע החלפה מכיוון שיש להם דעות הפוכות או חשיפות לביסוס.
החלפת מטבע
אלה נקראים גם החלפות מטבע חליפין או החלפות ריביות חליפין. דרך טובה להתייחס אליו היא "מס הכנסה של Xccy." כפי שאתה מנחש, זהו גרסה של מס הכנסה, כאשר ההבדל הוא שני מטבעות שונים.
עסקה אופיינית תהיה בהלוואות של בנק A (בנק יפני) נניח $ 10 מיליון דולר (סכום רעיוני) @ 5% רו"ח והלוואות ¥ 100 מיליון (סכום רעיוני) @ 3% רווח לשנה לבנק B (בנק אמריקאי) למשך 5 שנים במסגרת Xccy לְהַחלִיף. בנק A משלם 500,000 B $ לבנק B ואילו בנק B משלם 3 מיליון ¥ לבנק A כתשלומי החלפה בכל שנה לאורך כל חיי ההחלפה. זהו קבוע להחלפה קבועה כפי שאתה יכול להבחין.
קבוע למס הכנסה של Xccy קבוע הוא פשוט. קביעה קבועה למס הכנסה של Xccy הצף עובדת בדומה לזו של מס הכנסה שווה ערך, למעט שתי רגליות מטבע כמו הדוגמה שלעיל, כאשר בנק A עשוי ללוות 10 מיליון דולר ב- LIBOR + 2% במקום 5%. קבוע למס הכנסה צף אם כי תזרימי המזומנים הבינוניים ימוסו זה נגד זה בהתאם לרווח או הפסד. אם תשלום הריבית של בנק A בסוף השנה הוא 300,000 $ ובנק B הוא 500,000 $ לאחר ההמרה לדולר, אז בנק B ישלם את ההפרש של 200,000 $ ל- A. דומה יהיה במקרה ש- A צריך לשלם B את ההפרש.
צף ל- Iccy IRS צף (Basis Swap) ו- IRS רגיל הם גם חלק ממשחק המבנה. למרות שזה קל אנו יכולים לסיים את הדיון כאן במקום להעמיק ולהעמיק.
ההבדל בין החלפת Xccy למס הכנסה
החלפת Xccy ומס הכנסה נבדלים מרגל המטבע. הסכומים הרעיוניים עליהם מתבצעים תשלומי הריבית / תזרימי המזומנים מוחלפים בתחילתם ובסיומם בהחלפת Xccy. אותו דבר לא קיים למס הכנסה. בדוגמה הקודמת, הקרן הרעיונית של 10 מיליון דולר ו -100 מיליון ¥ מוחלפים בתחילת הדרך ובסופה. לכן החלפת Xccy מבטלת את סיכון המטבע או את שער החליפין של סכומי הקרן הרעיוניים.
סוגים אחרים של החלפות
ישנם סוגים אחרים של החלפות שמקורם בשיעורי ריבית כמו החלפת מניות או החלפת סך תשואה (TRS) כאשר שיעור ההחלפה משולם על רגל אחת והרגל השנייה משלמת תשלומי הון / הון הקשורים למדד כמו דיבידנדים והפרשי רווחי הון. ; החלפת מדד לילה (OIS) שהיא קבוע להחלפה צף, כאשר השיעור הצף מבוסס על ממוצע גיאומטרי של ריביות משתנות על מדד בן לילה, אומרים ליבור או קרנות פד.
שימושים של החלפות
בדיוק כמו כל חוזה נגזר אחר, החלפות משמשות ככלי לגידור סיכון. הדוגמאות שהוזכרו עד כה הדגישו החלפות ככלי לגידור סיכון. בינתיים, הם יכולים לשמש גם ככלי להעלות השערה על שיעורי הריבית שבהם צד שכנגד לא יכול להיות בעל חשיפה מקורית. שלישית, ניתן להשתמש בהם בכדי להשיג רווחי ארביטראז 'אם שיעורי ההחלפה לא מתומחרים מעט - כאן ניתן להבחין במהירות בהבדל במחיר שגוי לפיו ישויות מרובות רוצות להשיג רווח חסר סיכונים ובסופו של דבר מה שהופך ביקוש והיצע זה להוביל לשיעור שיווי משקל שלא ניתן לבורר. רָחוֹק.
אפשרויות ריבית (נגזרות ריבית)
בהתחשב בכך שאנחנו בנושא החלפות, נכון יהיה להציג סוג זה של נגזרת ריבית.
החלפה
זוהי אפשרות בהחלפה - נגזרת כפולה. זה לא קשה. אופציה מעניקה לרוכש האופציה את הזכות אך לא את החובה לקנות או למכור את הבסיס במחיר ההימצאות שנקבע מראש במועד עתידי (בתוקף במקרה של אופציות אירופיות; לפני או בתום תפוגה במקרה של אופציות אמריקאיות. ). אתה יכול לחפש בגוגל מידע נוסף על אפשרויות.
במקרה של החלפה, מחיר המימוש מוחלף בשיעור שביתה, ריבית על בסיסה הקונה יכול לבחור לממש את האופציה והבסיס הוא החלפה. תיאוריה נוספת רק תסבך את הדברים, אז הנה דוגמה פשוטה.
ABC קונה החלפה לשלוש שנים בה הם משלמים קבוע ומקבלים צף (הם קונים החלפת משלם) בשיעור שביתה של 2% למימוש בסוף שנה. בתום התפוגה, אם שיעור הייחוס גדול מ -2%, ABC תממש את האופציה שבעקבותיה ההחלפה תיכנס לתוקף למשך 3 שנים. אם שיעור הייחוס נמוך מ -2% האופציה לא תמומש.
כיפות ורצפות
כפי שצריך לציין התנאים, מכסה מכסה את הסיכון ורצפת הרצפה את הסיכון. Caps and Floors הם אופציות על שיעורי ריבית, כלומר הבסיס הוא ריבית ושיעור ההתראה הוא השיעור שבו הקונה מממש את האופציה. בדרך כלל הם מונפקים עם אג"ח / שטרות בריבית משתנה.
הכובעים מורכבים מסדרה של 'קפליות' ורצפות של 'רצפות'. קפליות וריצופים הם למעשה כיפות ורצפות אך עם מסגרות זמן קצרות. מכסה של שנה יכול להיות מורכב מסדרה של ארבע קפליות שיש להן טנור / תפוגה של 3 חודשים כל אחת.
באופן כללי, עסקת כובע עוברת כך: תאגיד ABC מנפיק אג"ח בריבית משתנה ב- LIBOR + 2% כאשר LIBOR עשוי להיות על 3%. הסיכון ל- ABC הוא אם שיעורי הריבית או ה- LIBOR יעלו במהירות בעוד שנה, שם הם צריכים לשלם שיעורים גבוהים יותר. לכן, יחד עם האג"ח הם קונים מכסה מבנק בשביתה של 3.5%, כך שאם LIBOR יעלה על 3.5%, ABC תממש את המכסה. פעילות גופנית גורמת ל- ABC לשלם רק 3.5% והם מניבים את הרווח שהוא ההפרש בין LIBOR או שיעור הייחוס לבין 3.5% במהלך פרק הזמן הזה. הרווח מסייע להחזיר את העלייה ב- LIBOR וכך ABC מוגבלת למעשה בתשלומיו.
בתרחיש הגרוע ביותר ABC תשלם בסך הכל 5.5% בלבד. אם 'מינוס (-)' מציין זרימה וזרם 'פלוס (+)', כך זה היה נראה עבור ABC Corp אם התשלומים יוסכמו על בסיס שנתי:
תשלומי FRN: - (LIBOR + 2%)
תשלום שקשור למכסה: + LIBOR - 3.5%
שילוב של שניהם ייתן: - 3.5% - 2% = -5.5% ובכך יגביל את חשיפת הלווה לשינויים בריבית.
רצפה דומה תשולב עם FRN אך על ידי מלווים. אז המלווה של איגרות החוב של ABC Corp יקנה קומה כדי להגביל את החשיפה שלהם לשינויים בריבית. הפעם, אתה אמור להיות מסוגל לבנות את העסקה מבלי שאביא לך דוגמה.
ישנן וריאציות של מכסים ורצפות, אחת מהן היא 'צווארוני ריבית' שהם שילוב של קניית מכסה ומכירת קומה, אבל בואו לא ניכנס לזה.
למידע נוסף על אפשרויות ואסטרטגיות מסחר
הסכמי שער קדימה (FRA)
מדובר בחוזים קדימה על שיעורי ריבית בין הצדדים הנגדיים. FRAs חוזים ללוות או להלוות כסף בשיעור קבוע מראש על קרן רעיונית בנקודת זמן עתידית.
ABC עשויה להתקשר ל- FRA כדי ללוות 5% על סכום רעיוני למשך 3 חודשים, החל לאחר 6 חודשים (FRA 6X9 - FRA שתוקפו יפוג לאחר 6 חודשים כדי ללוות כסף למשך 3 חודשים). זה עוזר ל- ABC במקרה של שיעורי ריבית של 3 חודשים יעלו בסוף 6 חודשים מהיום.
ABC יכולה גם להיכנס ל- FRA כדי להלוות 5% על סכום רעיוני למשך 3 חודשים, החל לאחר 6 חודשים (FRA 6X9 - FRA שפג תוקפו לאחר 6 חודשים ללוות כסף למשך 3 חודשים). זה עוזר ל- ABC במקרה של שיעורי ריבית של 3 חודשים יורדים בסוף 6 חודשים מהיום.
סיכום
הדוגמאות המובאות עשויות להיות פשטניות יתר כמעט לנגזרות ריבית. המושגים הם פשוטים למדי, אך לא נכנסנו לנקודות הפעולה. החישובים הם מעט מורכבים במהותם, אך זה הוגן אם הבנו את המושגים לעת עתה. לפעמים להיות שווה של כולם יכול להיות שווה את זה - בעולם חסרים כלליסטים טובים. עברו על המושגים שהוסברו, נסו לתלות את זה ונסו לענות על השאלות הפתוחות מתחת לכל מושג מכיוון שבסופו של דבר זה עוזר לחזק את ההבנה שלכם וגורם לכם לחשוב. לגבי דוגמאות מעשיות יש המון דוגמאות על החלפות, פחות מוכרות על אפשרויות ריבית ו- FRA, אם כי הן נעשות באופן קבוע מאוד. חפשו בגוגל אחרי שתקבלו מושג על המושגים האלה כדי להבין אותם טוב יותר.
פוסטים שימושיים
Original text
- נגזרות מובילות בקריירה
- נגזרים במימון
- מה זה תאגיד C?
- תמחור אג"ח <