תזרים מזומנים מתייחס למזומנים נטו שנוצרה על ידי החברה בפרק הזמן שצוין והוא מחושב על ידי הפחתת הערך הכולל של תזרים המזומנים מהערך הכולל של תזרים המזומנים, ואילו הרווח הנקי מתייחס לרווחי העסק אשר מרוויח במהלך התקופה לאחר התחשבות בכל ההוצאות שהחברה הוציאה באותה תקופה.
ההבדלים בין תזרים מזומנים לרווח נקי
הרווח הנקי של אמזון עומד על 2.37 מיליארד דולר ואילו תזרים המזומנים שלה מפעילות הוא 16.44 מיליארד דולר. מדוע יש הבדל בין השניים? תזרים מזומנים ורווח נקי שניהם הם שני גורמים מרכזיים בשיקול האם חברה עשתה טוב או לא. אבל איך נוכל להתייחס זה לזה?
במאמר זה נבחן הן את תזרים המזומנים והן את הרווח הנקי כדי להבין כיצד הם עובדים.
במאמר זה נדבר על הדברים הבאים -
מהם תזרים מזומנים?
דוח תזרים המזומנים שונה לחלוטין מאותו דוח רווח והפסד. בואו ניקח דוגמה כדי להבין זאת.
חברה הכניסה 200 דולר בשנת 2016, וההוצאות שהוציאו היו 110 דולר. כלומר, הרווח הנקי הוא $ (200 - 110) = 90 $.
אך אם נסתכל מנקודת המבט של דוח תזרים המזומנים, עלינו לקחת בחשבון את תזרים המזומנים ואת תזרים המזומנים. תזרים המזומנים של החברה היה 170 דולר (לא גבה את כל הסכום בשנת 2016), ותזרים המזומנים היה 90 דולר (שאר הסכום ישולם בשנת 2017). אז תזרים המזומנים הנקי הוא $ (170 - 90) = $ 80.
כך שהוכח שגם אם החברה הרוויחה 90 דולר, תזרים המזומנים נטו שלה היה 80 דולר.
ושם טמונה החשיבות של הצהרת תזרים מזומנים. הצהרת תזרים המזומנים מסייעת למשקיע להכיר את תזרים המזומנים ותזרים המזומנים של החברה, כך שהם לא ייפתו מהרווחים / ההכנסות הכבדים).
לעיתים קרובות נראה כי תזרים מזומנים נטו הוא שלילי עבור חברה גם לאחר שהרוויחה רווח אדיר. לכן, מבלי להסתכל בדוח תזרים המזומנים, משקיע אינו יכול להסיק לגבי ביצועי החברה משנה לשנה.
מהי הכנסה נטו?
רווח או רווח נקי הוא "השורה התחתונה" בדוח רווח והפסד של החברה.
כדי לברר את הרווח או הרווח הנקי, חברה צריכה להקים דוח רווח והפסד ולברר את יתרת ההכנסות וההוצאות נטו.
הכנסות והוצאות אלו מדווחות מכיוון שהעסקאות בוצעו בין אם המזומנים היו זוג או לא התקבלו.
בחלק הבא להלן נראה כיצד להקים דוח תזרים מזומנים (שיטה ישירה ועקיפה גם) ודוחות רווח על מנת לוודא את הרווח הנקי.
תזרים מזומנים מתבנית הפעולה ודוגמה
ראשית, נסתכל רק על המתכונת של השיטה העקיפה של דוחות תזרים מזומנים יחד עם דוגמה שכן היא קשורה ישירות לרווח הנקי. ואז, נבחן את פורמט הרווח הנקי, כמו גם את הדוגמה של אותו.
חישוב תזרים מזומנים מפעילות שוטפת
- כאן טמונה חשיבות הרווח הנקי בדוח תזרים המזומנים. כדי להתחיל את חישוב תזרים המזומנים מפעילות שוטפת, עליך להתחיל עם הרווח הנקי (נלמד כיצד לגלות את הרווח הנקי בסעיף הבא).
- לאחר מכן, עליך להוסיף בחזרה את כל הפריטים שאינם מזומנים כמו פחת והפחתות. נוסיף אותם בחזרה מכיוון שהם לא הוצאות במזומן (רק ברשומה).
- אתה צריך לעשות את אותו הדבר במכירות של נכסים. אם לחברה נגרם הפסד כלשהו במכירת נכסים (שאינו למעשה הפסד במזומן), נוסיף חזרה, ואם החברה הרוויחה מכירת נכסים (שהיא למעשה לא רווח במזומן) ננכה את הסכום.
- בשלב הבא עלינו לקחת בחשבון את כל השינויים שהתרחשו במהלך השנה ביחס לנכסים שאינם שוטפים.
- לבסוף, נוסיף או ננכה שינויים בהתחייבות השוטפת ובנכסים. לידיעתך, בהתחייבויות שוטפות, לא נכלול שטרות לתשלום ודיבידנד.
עכשיו, בואו נסתכל על הדוגמה של חישוב תזרים המזומנים מפעילות תפעולית של אמזון -
מקור: הגשת אמזון SEC
אתה יכול לראות שבדוגמה התחלנו עם הרווח הנקי ואז ביצענו את כל ההתאמות שהוזכרו לעיל. פריטים שאינם מזומנים כמו פחת והפחתות, פיצויים מבוססי מניות מתווספים חזרה. כמו כן, שינויים בנכסים וההתחייבויות התפעוליים כמו מלאי, חייבי חשבונות, חייבי חשבונות ואחרים.
אתה יכול ללמוד דוחות תזרים מזומנים באופן מקיף מתוך הדברים הבאים -
- תזרים מזומנים מפעולות
- תזרים מזומנים מפעילויות מימון
- תזרים מזומנים מפעילות השקעה
- ניתוח תזרים מזומנים
פורמט הכנסה נטו ודוגמא
כפי שניתן לראות שכדי לחשב את תזרים המזומנים נטו, עלינו להתייחס לרווח הנקי (הרווח). לאחר התחשבות ברווח הנקי, אנו יכולים להוסיף או לנכות את ההתאמות המתאימות ונוודא את תזרים המזומנים הנקי מפעילות שוטפת בשיטה העקיפה של תזרים מזומנים.
אז בואו נסתכל על הפורמט והדוגמא כדי שנוכל להבין איך מלכתחילה לגלות את הרווח הנקי.
פוּרמָט
בדוק את הפורמט הבסיסי כדי שנוכל להבין על מה מדובר מלכתחילה. ואז ניקח דוגמה להמחשה.
| פרטים | כמות |
| הַכנָסָה | ***** |
| עלות טובין שנמכרו | (*****) |
| מרווח גולמי | **** |
| עבודה | (**) |
| הוצאות כלליות ומינהליות | (**) |
| הכנסה תפעולית (EBIT) | *** |
| הוצאות ריבית | (**) |
| רווח לפני מס | *** |
| שיעור מס (30% מהרווח לפני מס) | (**) |
| הכנסה נטו | *** |
להלן תמונת המצב של דוח הרווח של אמזון.
מקור: הגשת אמזון SEC
כעת, אם כמשקיע תצטרך להקים דוח תזרים מזומנים בשיטה העקיפה, תוכל להתחיל עם הרווח הנקי.
תוכל גם ללמוד על דוח רווח והפסד מהמאמרים המקיפים הבאים.
- הצהרת הכנסה
- דוח רווח והפסד לעומת מאזן
- סוגי שוליים לרווח
תזרים מזומנים של אפל לעומת הכנסה נטו
תזרים מזומנים חיובי והכנסה נטו חיובית
ראה להלן תזרים המזומנים של אפל מפעולות והכנסות נטו. גם הרווח הנקי וגם תזרים המזומנים שלה היו חיוביים.
מקור: ycharts
לאילו חברות יש תזרים מזומנים חיובי והכנסה נטו חיובית?
יכולות להיות סיבות שונות שיכולות להוביל לתזרים מזומנים חיובי ולהכנסה נטו. חלק מאלה מפורטים להלן -
- לחברה צריכים להיות קווי מוצרים חזקים.
- צריך להיות רווחי עם מרווח רווח חזק ועקבי
- מחיקות, מכירת נכסים ולירידת ערך צריכות להיות חסרות משמעות יחסית להכנסותיה.
תזרים מזומנים חיובי ודוגמאות לרווח נקי חיובי
להלן כמה דוגמאות לחברות מובילות עם תזרימי מזומנים חיוביים והכנסות נטו חיוביות.
| שֵׁם | שווי שוק (מיליון דולר) | סמנכ"ל כספים (מיליון דולר) | רווח נקי (מיליון דולר) |
| טויוטה מוטור | 161,334 | 43,974 | 23,584 |
| וולס פארגו | 278,551 | 169 | 21,938 |
| אלף בית | 635,433 | 36,036 | 19,478 |
| בנק אמריקה | 247,106 | 18,306 | 17,906 |
| מיקרוסופט | 536,267 | 33,325 | 16,798 |
| גונסון וגונסון | 357,041 | 18,767 | 16,540 |
| טלפון סיני | 211,921 | 38,108 | 16,334 |
| אלרגן | 80,840 | 1,425 | 14,973 |
| חנויות וול מארט | 227,082 | 31,530 | 13,643 |
| מדעי גלעד | 90,491 | 16,669 | 13,501 |
Snap Inc: תזרים מזומנים לעומת רווח נקי
תזרים מזומנים שלילי לעומת רווח נקי שלילי
ראה להלן תזרים המזומנים של Snap מפעולות והכנסות נטו. הן הרווח הנקי והן תזרימי המזומנים שליליים.
מקור: ycharts
לאילו חברות יש תזרים מזומנים שלילי והכנסה נטו שלילית?
- בעיקר, מדובר בחברות שלא מייצרות מספיק הכנסות בהשוואה להוצאותיה ולהשקעותיה.
- הם עובדים בשוליים דקים מאוד או מפסידים.
- רוב חברות הטכנולוגיה הממומנות על ידי השקעה פרטית בשווי השקעה חיצוני והולכות להנפקה עם מאפיינים כאלה
תזרים מזומנים שלילי ודוגמאות לרווח נקי שלילי
להלן מספר דוגמאות לחברות מובילות עם תזרימי מזומנים שליליים ורווח נקי שלילי.
| שֵׁם | שווי שוק (מיליון דולר) | סמנכ"ל כספים (מיליון דולר) | רווח נקי (מיליון דולר) |
| טסלה | 51,449 | (124) | (675) |
| נוקיה | 36,475 | (1,609) | (848) |
| הליבורטון | 36,260 | (1,703) | (5,763) |
| סימנטק | 17,280 | (220) | (106) |
| תרופת ביומרין | 15,793 | (228) | (630) |
| Cheniere Energy | 11,238 | (404) | (610) |
| אלקרמס | 9,119 | (64) | (208) |
| גנטיקה בסיאטל | 7,331 | (97) | (140) |
| טסארו | 7,260 | (288) | (387) |
| תרופות אלנילם | 7,247 | (308) | (410) |
פרזונים: תזרים מזומנים לעומת הכנסה נטו
תזרים מזומנים חיובי ורווח נקי שלילי
ראה להלן תזרים מזומנים של Pearsons מפעולות והכנסות נטו. Pearsons הרווח הנקי הוא שלילי. עם זאת, תזרים המזומנים שלה חיובי. למה?
מקור: ycharts
הסיבה האמיתית היא פגיעה בנכסים בלתי מוחשיים. נציין כי ירידת הערך של פירסון בנכסים בלתי מוחשיים בסך 2,505 מיליון דולר הובילה להפסדים עצומים בשנת 2016.
מקור: אנשים הגשת SEC
לאילו חברות יש תזרים מזומנים חיובי ורווח נקי שלילי?
חלק מהחברות העשויות להיות בעלות התכונות הנ"ל הן כדלקמן:
- הרווח הנקי השלילי יכול להיות בגלל שהחברה מפסידה.
- בעיקר חברות חזקות מדווחות על הפסדים כתוצאה ממחיקות חובות גרועים, ירידת ערך או ארגון מחדש של עסק.
- הרווח הנקי יכול להיות שלילי גם בגלל הפסד במכירת נכסים.
תזרים מזומנים חיובי ודוגמאות לרווח נקי שלילי
להלן מספר דוגמאות לחברות מובילות עם תזרימי מזומנים פוסטיים והכנסה נטו שלילית.
| שֵׁם | שווי שוק (מיליון דולר) | סמנכ"ל כספים (מיליון דולר) | רווח נקי (מיליון דולר) |
| קבוצת וודאפון | 76,352 | 15,606 | (6,909) |
| BHP ביליטון | 34,076 | 10,625 | (6,385) |
| ראשית אנרגיה | 12,979 | 3,371 | (6,177) |
| הס | 13,285 | 795 | (6,132) |
| פטרובראס | 47,417 | 26,114 | (4,838) |
| פריגו ו | 10,391 | 655 | (4,013) |
| קונוקו פיליפס | 53,195 | 4,403 | (3,615) |
| קיסר בידור | 1,804 | 308 | (3,569) |
| משאבי קליפורניה | 302 | 403 | (3,554) |
| אנדו אינטרנשיונל | 2,523 | 524 | (3,347) |
נטפליקס: תזרים מזומנים לעומת הכנסה נטו
תזרים מזומנים שלילי והכנסה נטו חיובית
אנא ראה להלן תזרים מזומנים של Netflix מפעולות והכנסות נטו. הרווח הנקי של נטפליקס הוא חיובי, אולם תזרים המזומנים שלה הוא שלילי. למה?
מקור: ycharts
בואו נסתכל על תזרים המזומנים של Netflix מפעילויות תפעוליות.
נציין כי תוספות לנכסי תוכן זורמים בנטפליקס הן הוצאה תפעולית (8,653 מיליון דולר בשנת 2016) והובילה לתזרים מזומנים שלילי מפעילות תפעולית.
תזרימי מזומנים שליליים ודוגמאות הכנסה חיוביות
להלן כמה דוגמאות לחברות מובילות עם תזרימי מזומנים שליליים ורווח נקי חיובי.
| שֵׁם | שווי שוק (מיליון דולר) | סמנכ"ל כספים (מיליון דולר) | רווח נקי (מיליון דולר) |
| קבוצת UBS | 65,183 | (16,706) | 3,252 |
| CarMax | 11,844 | (468) | 627 |
| קרדיקורפ | 17,180 | (438) | 1,056 |
| קבוצת Oaktree Capital | 7,301 | (318) | 195 |
| חשמל כללי | 227,086 | (244) | 8,831 |
| קבוצת Enstar | 3,939 | (203) | 265 |
| SLM | 4,900 | (201) | 250 |
| אחזקות גבעה | 2,614 | (183) | 146 |
| קבוצת TRI פוינט | 2,139 | (158) | 195 |
| ביטוח ההרים הלבנים | 3,932 | (155) | 413 |
סיכום
ההבדל הבסיסי בין הרווח הנקי לתזרים המזומנים נטו הוא בעקבות -
- ראשית, במקרה של הכנסה נטו, אין זה משנה אם העסקאות הן במזומן או לא. פירוש הדבר כאשר הרווח וההכנסות נטו מדווחים בדוח רווח והפסד כאשר הם מרוויחים. אך במקרה של דוח תזרים מזומנים, אנו עוסקים רק במזומנים ושווי מזומנים (כמה מזומנים נכנסים וכמה מזומנים יוצאים בתקופה).
- שנית, חלק מההוצאות הנחשבות בדוח רווח והפסד (כמו הוצאות פחת או הוצאות הפחת) אינן למעשה הוצאות מזומנות. אבל בכל זאת, הם מנוכים מההכנסות. במקרה של דוח תזרים מזומנים, יש להוסיף אותם חזרה לרווח הנקי כדי שלא תהיה השפעה על תזרים המזומנים.
- שלישית, במקרה של רווח נקי, אפילו רווחים והפסדים של מקורות אחרים (דוח רווח והפסד מאוחד) נחשבים. אך במקרה של הצהרת תזרים מזומנים, הם אינם מוסיפים או מקטינים את המזומנים.