הגדרת סיכון מטבע חוץ
סיכון מטבע חוץ מתייחס לסיכון לשינוי שלילי בערך הפשרה של עסקה שהוזנה במטבע שאינו המטבע הבסיסי (מטבע מקומי). סיכון זה נוצר כתוצאה מתנועה בשערי המטבע הבסיסיים או בשערי המטבע הנקובים ונקרא גם סיכון חליפין או סיכון מט"ח או סיכון מטבע.
סוגי סיכוני מטבע חוץ
ניתן לסווג סיכוני מטבע חוץ לשלושת סוגי הסיכונים הבאים:
מס '1 - סיכון לעסקה
כאשר העסקאות העסקיות מוזנות במטבע שאינו המטבע הביתי של הארגון, קיים סיכון לשינוי בשערי המטבעות בכיוון השלילי מיום כניסה לעסקה ועד ליום ההסדר. סוג זה של סיכון מטבע חוץ מכונה סיכון עסקאות. סיכון זה מתעורר בעסקאות יבוא ויצוא בפועל וסביר.
# 2 - סיכון תרגום
כאשר לארגון עסקי יש חברת בת זרה שמטבע הדיווח שלה אינו מטבע הדיווח של החברה האם, הרי שלצורך איחוד, פריטי המאזן הבת מומרים למטבע הדיווח של חברת האם על פי הסטנדרטים החשבונאיים הקיימים. הסיכון לתנועה במצב הפיננסי המאוחד והרווחים כתוצאה משערי חליפין נקרא סיכון תרגום. התוצאות, בתורן, משפיעות על מחירי המניות. זה נקרא גם חשיפה חשבונאית.
# 3 - סיכון כלכלי
זהו הסיכון לשינוי בתחזית השוק של עסקיה ותזרימי המזומנים העתידיים של החברה כתוצאה משינוי בשערי החליפין. זה, בתורו, משפיע על שווי השוק של המשרד. לדוגמא מוצר מונופול של החברה מתחיל להתמודד עם תחרות כאשר שער החליפין הנמוך הופך את המוצר המיובא לזול יותר. סוג זה של סיכון מטבע חוץ מכונה גם סיכון תחזית.
שער החזר מטבע חוץ
כאשר חברה משקיעה בביטחון במטבע חוץ אחר, אזי שיעור התשואה הוא שילוב של שיעור התשואה במטבע חוץ ושיעור היישום או הפיחות בשער החליפין.
(1 + R H ) = (1 + R F ) (1 ± R ex )איפה:
- R H = שיעור תשואה במטבע הבית או הבסיס
- R F = שיעור תשואה במטבע חוץ נקוב
- R ex = שיעור יישום או ירידת ערך בשער החליפין
דוגמא לסיכוני מטבע חוץ
רב לאומי שבארה"ב מעוניין להשקיע עודפי כספים בסך מיליון דולר. יש לה אפשרות להשקיע זהה באגרות חוב ארגוניות בארה"ב ולהרוויח תשואה של 2.5% אמ"א. הגזבר שוקל אפשרות אחרת להשקיע אותו באג"ח קונצרניות טורקיות ולקבל תשואה של 20% אמ"א שער החליפין כיום הוא 1 דולר = 5 נסה. לאחר שנה אחת, שער החליפין צפוי להיות 1 דולר = 4.3 TRY. יעץ איזו השקעה עדיפה.
פִּתָרוֹן
כאן,
- R H = 2.5%
- R F = 20%
R ex = (5 - 4.3) / 5 = 14% (פחת)
לפי נוסחה,
(1 + R H ) = (1 + R F ) (1 ± R ex )
- = (1 + 20%) * (1 - 14%)
- = 1.2 * 0.86
- = 1.032
R H = 3.2%
כאן, ההשקעה הטורקית נותנת תשואה של 3.2% מכיוון ששאר התשואה נאכלה על ידי תנועת מטבע החוץ. לפיכך, יש להעדיף את השקעת TRY על פני ההשקעה בדולר (3.2%> 2.5%).
יתרונות הסיכונים במטבע חוץ
- תנודות בשערי החוץ מהוות הזדמנות להרוויח מתנועה חיובית במטבע המיקום של מטבע חוץ פתוח.
- זמינות של מוצרים חדשים וחדשניים רבים לגידור הסיכון.
- ניתן לגדר סיכון על ידי זיווג הפוזיציות הפתוחות במטבעות עם אותן תנועות מטבע חוץ זהות או הפוכות בדיוק.
- הגמישות של גידור הסיכון בשוק ה - OTC הנסחר בבורסה, שכן שני השווקים נזילים מאוד.
- שווקי מטבע חוץ פועלים מסביב לשעון במדינה זו או אחרת, ומכאן שהגידור או השערה אפשריים בכל עת.
חסרונות סיכוני מטבע חוץ
- יכול לגרום להפסדים עצומים גם אם יש תנועה קטנה בשיעורים שבהם העמדה הפתוחה היא עצומה.
- גידור הסיכון כרוך בעלות נוספת.
- הגידור מביא לדרישות מרווח לצד שינוי בשערי החליפין.
- קביעת קצב והתפשטות היא תהליך מורכב ולעיתים קרובות אטום.
מגבלות על סיכוני מטבע חוץ
יש בגדול שתי מגבלות של סיכוני מטבע חוץ.
- הראשון הוא התנודתיות הגבוהה בשוק מטבע החוץ, המושפעת משינוי המדיניות העולמית והמצבים הכלכליים. יתר על כן, שינויים אלה באים לידי ביטוי בשערי החליפין באופן מיידי כאשר השווקים פועלים על בסיס 24 שעות. לפיכך, אדם צריך לעמוד על רגליו על מנת להעלות השערות בשוק זה ולנצל את סיכון מטבע החוץ.
- שנית, נדיר למצוא גידור מושלם בשוק. הנגזרים הנסחרים בבורסה הם לרוב סטנדרטיים ומכאן נובעים מגידור לא שלם אשר ממשיך להוות סיכון. שוק ה- OTC מנסה לפתור את הבעיה אך מביא לעליית עלויות וסיכון אשראי של הצד הנגדי.
סיכום
סיכון מטבע חוץ מהווה איום וחשוב לגדר את החשיפות הפתוחות. אך יחד עם זאת, זה חכם להמשיך ולהתעדכן במידע העולמי ולהרוויח מהתנודתיות שמציע שוק המט"ח על ידי שמירה על העמדות הפתוחות בתיאבון הסיכון. זמינותם של מספר מוצרים ופעולות סביב השעון הפכה את הספקולציות והגידור לקלות והפכה את השוק לנזיל ביותר.