סוגי מסגרות אשראי | לטווח קצר ולטווח ארוך

סוגי מתקני אשראי

ישנם בעיקר שני סוגים של מסגרות אשראי; לטווח הקצר ולטווח הארוך, כאשר הראשון משמש לדרישות ההון החוזר של הארגון כולל תשלום נושים ושטרות, ואילו האחרון משמש לצורך עמידה בדרישות הוצאות ההון של הארגון, הממומן בדרך כלל באמצעות בנקים, השקעות פרטיות, בנקים.

בעוד שגיוס הון עצמי (באמצעות הנפקה, FPO או ניירות ערך ניתנים להמרה) נותר שיטה אחת לגיוס כספים עבור חברה, בעלי עסקים עשויים להעדיף גיוס חוב מכיוון שזה יכול לעזור לשמור על שליטתם בעסק. כמובן, החלטה זו תלויה מאוד בספיקות תזרימי המזומנים לשירות ריבית ותשלומי קרן, וחברה ממונפת מאוד עשויה להעמיס על פעילות החברה ועל מחיר המניה. כתוצאה מכך, תנאי התשלום, שיעורי הריבית, הביטחונות וכל תהליך המשא ומתן של כל הלוואה נותרים המפתח לתכנון אסטרטגיית ההון של חברה.

במאמר זה נדון בסוגי מתקני האשראי השונים ובשימוש האופייני להם במהלך העסק.

שני סוגים של מסגרות אשראי

באופן כללי, ישנם שני סוגים של מסגרות אשראי:

1) הלוואות לזמן קצר, בעיקר לצרכי הון חוזר; ו

2) הלוואות ארוכות טווח, הנדרשות להוצאות הוניות (מורכבות בעיקר ממתקני ייצור לבניין, רכישת מכונות וציוד ופרויקטים של הרחבה) או רכישה (שיכולה להיות בולט או כלומר קטנה יותר או יכולה להיות טרנספורמטיבית, כלומר גודל דומה) .

מתקני אשראי לטווח קצר

האשראי לזמן קצר יכול להיות בעיקר מהסוגים הבאים:

מספר 1 - אשראי במזומן ומשיכת יתר

במתקן אשראי מסוג זה, חברה יכולה למשוך כספים יותר ממה שיש לה בפיקדונותיה. לאחר מכן יידרש הלווה לשלם את שיעור הריבית החלים רק על הסכום שעבר משיכת יתר. הגודל והריבית הנגבית על מתקן האוברדרפט הם בדרך כלל פונקציה של ציון האשראי (או הדירוג) של הלווה.

# 2 - הלוואות לזמן קצר

תאגיד רשאי גם ללוות הלוואות לזמן קצר לצרכי ההון החוזר שלו, אשר הטנור שלהם עשוי להיות מוגבל עד לשנה. סוג זה של מסגרת אשראי עשוי להיות מובטח או לא עשוי להיות מאובטח, בהתאם לדירוג האשראי של הלווה. לווה חזק יותר (בדרך כלל מקטגוריית דרגת השקעה) יוכל ללוות על בסיס לא מאובטח. מאידך, לווה שאינו השקעה עשוי לדרוש לספק בטחונות להלוואות בצורה של נכסים שוטפים כגון חייבים ומלאי (באחסון או במעבר) של הלווה. כמה תאגידים גדולים לווים גם מסגרות אשראי מסתובבות, במסגרתן החברה רשאית ללוות ולהחזיר כספים באופן שוטף בסכום ובטווח מוגדר. אלה עשויים להימשך עד 5 שנים,וכולל עמלת התחייבות ושיעור ריבית מעט גבוה יותר בגמישות מוגברת בהשוואה להלוואות מסורתיות (שאינן מתחדשות לאחר ביצוע התשלומים).

מתקן בסיס הלוואות הוא צורה מאובטחת של מתקן הלוואות לזמן קצר הניתן בעיקר לחברות הסחר בסחורות. כמובן, יחס ההלוואה לערך, כלומר יחס הסכום שהושאל לערך הביטחונות הבסיסיים נשמר תמיד על פחות מאחד, אי שם בסביבות 75-85%, כדי לתפוס את הסיכון לירידה אפשרית בערך של הנכסים.

# 3 - מימון סחר

סוג זה של מסגרת אשראי חיוני למחזור המרת מזומנים יעיל של חברה ויכול להיות מהסוגים הבאים:

1. אשראי מספקים: לרוב לספק נוח יותר לספק אשראי ללקוחותיו, איתם יש לו קשרים חזקים. המשא ומתן לתנאי התשלום מול הספק חשוב ביותר להבטחת עסקה רווחית. דוגמה לתקופת תשלום הספק היא "2% 10 נטו 45", מה שמסמן כי מחיר הרכישה יוצע בהנחה של 2% על ידי הספק אם ישולם תוך 10 ימים. לחלופין, החברה תצטרך לשלם את כל מחיר הרכישה שצוין, אך תהיה לה הגמישות להאריך את התשלום ב -35 ימים נוספים.
2. מכתבי אשראי: זוהי צורת אשראי בטוחה יותר, בה בנק מבטיח את התשלום מהחברה לספק. הבנק המנפיק (כלומר הבנק המנפיק את מכתב האשראי לספק) מבצע בדיקת נאותות משלו ובדרך כלל מבקש בטחונות מהחברה. ספק יעדיף הסדר זה, מכיוון שהדבר מסייע בטיפול בסיכון האשראי ביחס ללקוח שלו, שעלול להיות ממוקם באזור לא יציב.
3. אשראי יצוא: צורת הלוואה זו ניתנת ליצואנים על ידי גורמים ממשלתיים כדי לתמוך בצמיחת הייצוא.
4. פקטורינג : פקטורינג הוא צורת הלוואה מתקדמת, בה החברה מוכרת את חייבי החשבונות שלה לצד אחר (הנקרא גורם) בהנחה (כדי לפצות על העברת סיכון האשראי). הסדר זה יכול לסייע לחברה להסיר את החיובים ממאזן, ויכול למלא את צרכיה במזומן.

מתקני אשראי לטווח ארוך

עכשיו, בואו נסתכל על כמה בדרך כלל מובנים מתקני אשראי לטווח הארוך. ניתן להשאיל אותם ממספר מקורות - בנקים, הנפקה פרטית ושוקי הון, והם נמצאים ברמות שונות במפל ברירת מחדל לתשלום.

מספר 1 - הלוואות בנקאיות

הסוג הנפוץ ביותר של מסגרת אשראי לטווח ארוך הוא הלוואה לטווח זמן, אשר מוגדרת על ידי סכום ספציפי, טנור (שעשוי לנוע בין 1-10 שנים) ותזמון פירעון מוגדר. הלוואות אלו יכולות להיות מובטחות (בדרך כלל עבור לווים בסיכון גבוה יותר) או ללא אבטחה (עבור לווים בדרגה השקעה), ובדרך כלל הן בשיעור משתנה (כלומר פריסה על פני LIBOR או EURIBOR). לפני הלוואת מתקן לטווח ארוך, בנק מבצע בדיקת נאותות נרחבת על מנת להתמודד עם סיכון האשראי אותו הוא מתבקש לקחת בהתחשב בטנור לטווח הארוך. בשקידה מוגברת, הלוואות לטווח הזמן הן בעלות הנמוכה ביותר בין חובות לטווח ארוך אחר. בדיקת נאותות עשויה להיות כרוכה בהכללת אמנות כגון:

1. 1. שמירה על יחסי מינוף ויחסי כיסוי, במסגרתם הבנק רשאי לבקש מהתאגיד לשמור על חוב / EBITDA על פחות מ- 0x ו- EBITDA / ריבית על יותר מ- 6.0x ובכך בעקיפין להגביל את התאגיד מלקיחת חוב נוסף מעבר למגבלה מסוימת.
   2. שינוי הוראת השליטה, כלומר יש להחזיר חלק מסוים מההלוואה לתקופה, במקרה שהחברה תרכש על ידי חברה אחרת.
   3. שעבוד שלילי, המונע מהלווים לשעבד את כל נכסיו או את חלקם לצורך הבטחת הלוואות בנקאיות נוספות (אפילו בעיקול השעבוד השני), או מכירת נכסים ללא אישור.
   4. הגבלת מיזוגים ורכישות או רכישת השקעה מסוימת

המונח הלוואה יכול להיות משני סוגים - הלוואה לתקופה A "TLA" והלוואת תקופה B "TLB". ההבדל העיקרי בין השניים הוא לוח הזמנים של הפחת - TLA מופחת באופן שווה על פני 5-7 שנים, בעוד TLB מופחת באופן סמלי בשנים הראשונות (5-8 שנים) וכולל תשלום כדור גדול בשנה האחרונה. כפי שניחשת נכון, TLB מעט יקרה יותר לחברה בגין סיכון הטנור והאשראי המוגדל מעט (עקב איחור בתשלום הקרן).

מס '2 - הערות

סוגים אלה של מסגרות אשראי גויסו מהשמה פרטית או משוקי הון, ובדרך כלל אינם מאובטחים באופיים. כדי לפצות על סיכון האשראי המוגבר שהמלווים מוכנים לקחת, הם יקרים יותר עבור החברה. לפיכך, הם נחשבים על ידי התאגיד רק כאשר הבנקים אינם נוחים להלוואות נוספות. סוג חוב זה בדרך כלל כפוף להלוואות הבנקאיות, והוא גדול יותר בטנור (עד 8-10 שנים). השטרות ממוחזרים בדרך כלל כאשר הלווה יכול לגייס חוב בשיעורים זולים יותר, אולם זה מחייב קנס תשלום מראש בצורת תשלום "שלם" בנוסף לתשלום העיקרי למלווה. חלק מהשטרות עשויים להגיע עם אפשרות התקשרות, המאפשרת ללווה לשלם מראש את השטרות הללו במסגרת זמן מוגדרת במצבים שבהם קל יותר לממן מחדש עם חוב זול יותר.השטרות עם אפשרויות הקנייה זולים יחסית למלווה כלומר נגבים בריבית גבוהה יותר מאשר בשטרות רגילים.

# 3 - חוב ביניים

חוב מימון ביניים הוא שילוב בין חוב להון והדירוג האחרון במפל התשלומים המוגדר כברירת מחדל. חוב זה אינו מאובטח לחלוטין, בכיר רק למניות הרגילות, וזוטר לחוב האחר במבנה ההון. בשל הסיכון המוגבר, הם דורשים שיעור תשואה של 18-25% והם ניתנים רק על ידי קרנות הון פרטיות וקרנות גידור, אשר בדרך כלל משקיעות בנכסים מסוכנים יותר. המבנה דמוי החוב נובע מריבית בתשלום מזומן, ופדיון שנע בין 5-7 שנים; ואילו המבנה דמוי ההון נובע מכתבי האופציה והתשלום בעין (PIK) הקשורים אליו. PIK הוא חלק מהריבית, שבמקום לשלם מעת לעת למלווים, הוא מתווסף לסכום הקרן ונפרע רק בפדיון.כתבי האופציה עשויים להשתרע בין 1-5% מסך ההון העצמי ומספקים למלווים את האפשרות לקנות את מניות החברה במחיר נמוך שנקבע מראש, במידה והמלווה יראה בחיוב את מסלול הצמיחה של החברה. חוב הביניים משמש בדרך כלל במצב רכישה ממונף, בו משקיע הון פרטי קונה חברה עם חוב גבוה ככל האפשר (בהשוואה להון), כדי למקסם את התשואות שלה על ההון.

# 4 - איגוח

סוג זה של מסגרת אשראי דומה מאוד לפקטורינג של חייבים שהוזכרו קודם. ההבדל היחיד הוא נזילות הנכסים והמוסדות המעורבים. בפקטורינג, מוסד פיננסי רשאי לשמש כ"גורם "ולרכוש את חייבי המסחר של החברה; עם זאת, באיגוח יכול להיות מעורבים מספר צדדים (או משקיעים) וחייבים לטווח ארוך יותר. הדוגמאות לנכסים מאובטחים יכולות להיות חייבים בכרטיסי אשראי, חייבי משכנתא ונכסים שאינם מבצעים (NPA) של חברה פיננסית.

מס '5 - הלוואת גשר

סוג אחר של מתקן אשראי הוא מתקן ברידג ', המשמש בדרך כלל למטרות השקעה ורכישה או הון חוזר. הלוואת גשר היא בדרך כלל לטווח קצר (עד 6 חודשים), והיא מושאלת לשימוש ביניים, בעוד שהחברה ממתינה למימון ארוך טווח. ניתן להחזיר את הלוואת הגשר באמצעות הלוואות בנקאיות, שטרות או אפילו מימון הון עצמי, כאשר השווקים הופכים לתורמים לגיוס הון.

לסיכום, צריך להיות איזון בין מבנה החוב של החברה, ההון העצמי, הסיכון העסקי וסיכוי הצמיחה העתידי של החברה. מספר מסגרות אשראי נועדו לקשור היבטים אלה כדי שחברה תתפקד היטב.