הסדר מזומנים לעומת הסדר פיזי | ההבדלים העליונים

ההבדלים בין הסדר מזומנים לסילוק פיזי

הסדר מזומנים הוא הסדר לפיו המוכר בחוזה בוחר להעביר את עמדת המזומנים נטו במקום למסור את נכסי הבסיס ואילו ניתן להגדיר הסדר פיזי כשיטה, לפיה המוכר בוחר ללכת למסירה בפועל של נכס בסיס וגם זה בתאריך שנקבע מראש ובמקביל דוחה את רעיון הסדר המזומנים לעסקה.

בעולם הפיננסים, הסדר ניירות ערך כולל נגזרים הוא תהליך עסקי לפיו החוזה מתבצע במועד הסדר מראש.

במקרה של חוזים נגזרים של חוזים עתידיים או אופציות, בתאריך הפשרה, מוכר החוזה ימסור את נכס הבסיס בפועל הנקרא נגזרת פיזית של נכס הבסיס שבגינו נערך חוזה הנגזר.

השיטה השנייה היא שיטת ההסדר במזומן ובמקרה זה מועבר עמדת המזומן מהקונה למוכר בתאריך הסילוק.

מהי הסדר מזומנים?

שיטת הסדר זו כוללת את מוכר המכשיר הפיננסי לא למסור את נכס הבסיס אלא מעביר את עמדת המזומנים נטו. לדוגמא, הרוכש של חוזה עתידי סוכר, המעוניין להסדיר את החוזה במזומן, יצטרך לשלם את ההפרש בין מחיר הספוט של החוזה למועד ההסדר למחיר העתיד שנקבע מראש. הרוכש אינו נדרש לקחת בעלות פיזית על חבילות קני הסוכר.

בנגזרים, נעשה שימוש בהסדר מזומנים במקרה של חוזה עתידי מכיוון שהוא מנוטר על ידי חליפין המבטיח ביצוע חלק של החוזה.

מקור: cmegroup.com

הרחבת הדוגמה הקודמת של קני סוכר בשוק החוזים העתידיים על סחורות, בהנחה שמשקיע יעבור זמן רב (קנה) על 100 בולים של קנה סוכר עם מחיר שוק נוכחי של 50 $ לסנה. בהנחה, תאריך ההסדר הוא לאחר שלושה חודשים לאחר שאם המחיר לסליל יעלה ל 60 $ לכל בושל, אז המשקיע מרוויח:

60 $ (מחיר יציאה) - 50 $ (מחיר כניסה) = 10 $ לכל בושל

לפיכך, רווח = $ 10 * 100 bushels = $ 1000

במקרה זה, הרווח הבא = $ 1000 אשר יזוכה בחשבון המסחר של המשקיע.

נהפוך הוא, אם המחיר יירד ל 45 $, המשקיע יתמודד עם הפסד של:

45 $ (מחיר יציאה) - 50 $ (מחיר כניסה) = 5 $ לכל בושל

לפיכך, הפסד = $ 5 * 100 = $ 500 שיחויב מחשבון המשקיע.

עם כניסת הטכנולוגיה והפעלה מתמשכת של כל השווקים, קל יחסית לממן חשבון ולהתחיל במסחר ללא שום ידיעה על השווקים ברחבי המועדון.

אותו עיקרון חל גם במקרה של חוזי אופציות. כדי להמחיש הסדר מזומן עבור חוזה אופציות פוטר, נניח כי חוזה של מיקרוסופט יפוג ביום חמישי האחרון בחודש ומחיר הספוט בשוק הוא 100 דולר. המחיר שצוין בחוזה הוא 75 דולר. זה פשוט אומר שחוזה המכירה נערך מתוך תקווה שמחיר המניה יירד מתחת ל -75 דולר. עם זאת, כעת, כאשר המחיר הוא 100 דולר, על המחזיק לבצע את הרכישה ב 100 דולר במקום 75 ​​דולר. מכאן שאם היו 5 אופציות לרכישה, ההפסד הנקי למחזיק יהיה:

100 $ - 75 $ = 25 $ למגרש וכך, הפסד כולל = 25 $ * 5 = 125 $.

מהי התיישבות / מסירה פיזית?

הכוונה היא לחוזה נגזרים המחייב למסור את נכס הבסיס בפועל במועד המסירה שצוין, במקום לסחור במיקום מזומנים נטו או קיזוז חוזים. רוב העסקאות הנגזרות אינן מיושמות בהכרח אלא נסחרות לפני מועדי המסירה. עם זאת, מסירה פיזית של נכס הבסיס מתרחשת בעסקאות מסוימות (בעיקר בסחורות) אך יכולה להתרחש במכשירים פיננסיים אחרים.

הסדר באמצעות משלוח פיזי מתבצע על ידי מתווכים סליקה או סוכניהם. מיד, לאחר יום המסחר האחרון, ארגון הסליקה של הבורסה המוסדרת ידווח על מכירה ורכישה של נכס הבסיס במחיר הסדר של היום הקודם (בדרך כלל מחיר הסגירה). סוחרים המחזיקים בפוזיציה קצרה בהסדר הפיזי של חוזה עתידי לתוקף נדרשים למסור את נכס הבסיס. סוחרים שאינם בבעלותם מחויבים לקנות אותם במחיר הנוכחי ומי שכבר מחזיק בנכסים צריך למסור אותם לארגון הסליקה הנדרש.

• תפקידן של הבורסות הוא קריטי ביותר מכיוון שהן מבטיחות את התנאים לחוזים שהם מכסים כדי להבטיח את ביצוע החוזה בצורה חלקה.
• הבורסות מסדירות גם את מיקומי המסירה במיוחד במקרים של סחורות.
• האיכות, הציון או האופי של נכס הבסיס שיימסר מוסדרים גם הם על ידי הבורסה.

בואו ניקח מופע של חוזה עתידי סחורות אשר יוסדר על ידי מסירה פיזית עם תפוגתו. לדוגמא, סוחר בשם מקס תפס עמדה ארוכה של חוזה עתידי (קונה החוזים העתידיים) ועם תום התוקף, הוא מחויב לקבל את משלוח הסחורה הבסיסית שבמקרה זה ניתן להניח שהיא תירס. בתמורה, מקס נדרש לשלם עבור המחיר שסוכם על חוזה עתידי. בנוסף, מקס אחראי גם לכל עלות עסקה הכוללת הובלה, אחסון, ביטוח ובדיקות.

מצד שני, יש חקלאי תולעים בשם גארי שמחפש לגדר את יבולו בגלל ציפייה לתנודות אפשריות במחירי השוק בשוק הסחורות. הוא מחשב שהוא יכול לגדל כ -150 בוצלים של תירס לדונם (אומדן ממוצע) ולהניח שיש לו 70 דונם אדמה.

באופן זה, סך הכל בושלים = 150 * 70 = 10,500 בושלי תירס.

על פי כללי החליפין, כל חוזה עתידי בתירס דורש 5,000 בושלים. גארי ככל הנראה ימכור שני חוזים עתידיים לגידור יבול מדי שנה. זה מבטיח לגדר חלק ניכר מהצמיחה הכוללת שלו.

בבורסה ייקבע גם תקן / דרגה של התירס שעליו צריך החקלאי לעמוד. כמות התירס בחוזה תיבדק ביסודיות כדי לוודא שהיא עומדת במעלה או חורגת מהמפרט שצוין על ידי הבורסה. לאחר הבדיקה, מקבל התירס מובטח באיכות טובה לאחר שהועבר בהצלחה למקום שהוחלט. תהליך דומה חל גם על מוצרי פיננסים, מתכות ואנרגיה.

ניתן לפרק סחר זה בתירס בשלבים הבאים להבנת גרגירים:

1. יהיה עליכם להחזיק בחוזה עתידי עם תפקיד ארוך לחוזה עתידי סחורות עם מועד משלוח פיזי ביום ההודעה הראשונה.
2. יום ההודעה הראשון הוא שיש למסור הודעה לבורסה כי המחזיק מעוניין למסור או לקבל את מסירת מצרך החוזה הבסיסי (תירס).
3. לאחר שההחלפה נמסרה עם הכוונה, יוזמת כוונת מסירה ומונפקת הודעת מסירה כדי לאשר את תחילת העסקה.
4. המחזיק יהיה אחראי לכל עלויות העסקה עד להחזקת הסחורה.

זה בדרך כלל התהליך אם רוצים לספק את הסחורה הפיזית. בעיקר, אחד פשוט יקזז את המיקום על ידי רכישתו בחזרה אם יימכר ראשון או להיפך. למתווך יש פיקוח על כל עמדות המשקיע בשרת סיכון שהוא דינמי ויהיה אינטימי למתווך בכל פעם שההסכם יתקרב למצב אספקה. ככל שהזמן מתקרב להודעת היום הראשון (מצב המסירה) והעמדה הפתוחה עדיין קיימת, המתווך יודיע על כך לדעת על כוונות אפשריות. אם אין למחזיק את מלוא החוזה, המתווך ימליץ לצאת מהעסקאות.

המתווכים אחראים לכל הפסד או עמלות בגין בורסת הסליקה והוצאות והפסדים כאלה יישאו על ידי המתווך ולא בית התיווך. זה יניע את המתווך לפעול לטובת כל המסחר.

אינפוגרפיות להסדר מזומנים לעומת הסדר גופני

הבדלים עיקריים

• כפי שהשם מרמז, שיטת הסדר מזומנים היא מנגנון בו הצדדים לעסקה בוחרים להסדיר את הרווחים או ההפסדים באמצעות תשלום במזומן לאחר סיום החוזה ואילו הסדר פיזי הוא שיטה היא מנגנון שבו הצדדים לעסקה מסדרים את התשלום על ידי תשלום במזומן עבור הבטחת תפקיד ארוך או מסירת מניות להשגת המשרה הארוכה.
• שיטת הסילוק המזומנים נושאת סכום מינימלי או זניח ואילו שיטת הסילוק הפיזי טומנת בחובה סיכון גבוה יותר.
• שיטת הסילוק המזומנים מציעה נזילות גדולה יותר בשוק הנגזרים ואילו שיטת הסילוק הפיזי מציעה כמות נזילות כמעט זניחה בשוק הנגזרים.
• שיטת הסדר המזומנים מהירה מכיוון שהעסקאות כביכול מתבצעות במזומן והיא אפילו אורכת זמן מינימלי עד לפקיעה ואילו הסדר פיזי לוקח יותר זמן.
• מוכרי חוזים מוצאים את שיטת הסילוק המזומנים ממש מהירה, פשוטה, קלה ונוחה מאוד ולכן השיטה פופולארית ביותר בזמן הנוכחי. מוכרים לחוזה לא יצטרכו לשלם עלויות נוספות או עמלות או עמלה בגין עסקאות הסדר מזומנים.
• מצד שני, שיטת ההתיישבות הפיזית לא כל כך קלה והיא גם גוזלת זמן. הצדדים לעסקה יצטרכו לשלם עלויות נוספות בגין שימוש במשלוח פיזי או בשיטת הפשרה פיזית. הצדדים בהכרח יצטרכו לשלם עלויות נוספות הנוגעות לעלויות משלוח, עלויות הובלה, דמי תיווך וכן הלאה.

טבלה השוואתית

יתרונות וחסרונות במזומן ובהסדר פיזי

מס '1 - הסדר מזומנים

• היתרון היחיד הגדול ביותר של הסדר מזומנים הוא בכך שהוא מייצג דרך לסחור בחוזים עתידיים ואופציות המבוססים על נכסים וניירות ערך שלמעשה יהיה קשה מאוד עם ההסדר הפיזי.
• הסדרים במזומן אפשרו לסוחרים לקנות ולמכור חוזים במדדים ובסחורות מסוימות שאי אפשר או לא מעשי להעביר פיזית.
• זוהי שיטה מועדפת מכיוון שהיא מסייעת בהפחתת עלויות העסקה שאחרת תהיה הוצאה במקרה של משלוח פיזי. לדוגמא חוזה עתידי על סל מניות כגון S&P 500 יהיה תמיד צריך להסדיר במזומן עקב אי נוחות, חוסר מעשיות ועלויות עסקה גבוהות הקשורות למסירה פיזית של מניות של 500 החברות הרשומות הנסחרות על בסיס יומי.
• זה משמש גם כגידור נגד סיכוני אשראי במקרה של חוזים עתידיים. כאשר צד מתקשר בחוזה עתידי, על מנת להבטיח כי כוונותיו ברורות, על כל צד להפקיד סכום מינימלי של כסף בחשבון השוליים שלו. חשבון זה חיוני לפעילות שוטפת של חוזי נגזרות כאלה. הוא משמש ליישוב הרווחים או ההפסדים נטו. מכיוון שחשבונות אלה מוסדרים ומפוקחים מדי יום, הדבר מבטל את האפשרות שצד לא יוכל לשלם את הסכום הכספי. המתווך אחראי גם להבטיח שחשבון השוליים לא יירד מתחת ליתרה המינימלית.

החיסרון העיקרי של הסדר מזומנים במקרה של אופציות הוא שהוא זמין רק באופציות בסגנון אירופאי שאינן גמישות כאופציות אמריקאיות וניתנות למימוש רק בשלה. תכונה דומה חלה גם על חוזה העתיד.

מרבית החוזים העתידיים והחוזים על נכסים פיננסיים שונים מוסדרים במזומן. למשל, הסכמי ריבית קדימה, שהם בדרך כלל חוזים קדימה בריבית, מצביעים על כך שהבסיס הוא ריבית, ולכן יש להסדיר חוזים כאלה במזומן. לא ניתן למסור פיזית חוזים כאלה. לסחורות, בדרך כלל מסולקות פיזית, יש אפשרות להסדר במזומן כל עוד מחיר נקודתי ללא עוררין זמין ומוסכם הדדי. הסדר מזומנים מקטין גם את עלויות הגידור של החברות.

# 2 - התיישבות פיזית

היתרון העיקרי בהתיישבות פיזית הוא בכך שהוא אינו נתון למניפולציה מצד אף אחד מהצדדים מכיוון שהמתווך ופיקוח הסליקה מפקחים על הפעילות כולה. האפשרות של סיכון הצד הנגדי תנוטר ותוצאותיה ידועות על כך.

• חסרון עיקרי בהתיישבות פיזית הוא שבהשוואה להסדר מזומנים מדובר בשיטה יקרה מאוד שכן המסירה הפיזית תגרור עלויות נוספות כדי לשמור על אותה תקופה ארוכה עד שהיא תגיע לפתחו של הקונה.
• בנוסף, התיישבות פיזית אינה גורמת לשינוי עתידני או לתנודות בשוק.

אם כי יש הטוענים כי התיישבות פיזית יכולה להועיל למערכת האקולוגית הכוללת בעתיד מכיוון שהיא יכולה לסייע בהשגת מחיר שיווי משקל בשל הנראות הפיזית של נכס הבסיס שאחרת ניתן לתפעל איתו.

סיכום

אם יש להסדיר חוזה פיזית או במזומן יכולה להיות השפעה על האופן שבו שוק הנגזרים יכול לחזות את מהלכו העתידי. ביום המסחר האחרון, חוזים מוסדרים פיזית בדרך כלל יחוו נזילות דקה. הסיבה לכך היא שאותם סוחרים שלא מוכנים להמיר את חוזי העתיד שלהם לסחורה פיזית או שלא מתכוונים לבצע את חוזה האופציות שלהם כבר יצאו מהשוק בכך שהם מגלגלים את עמדתם למועד המסירה של החודש הבא או מאפשרים לפוג את המסחר. לסוחרים שהושגו עם עמדות גדולות יכולה להיות השפעה רבה על תנועות המחירים, ולכן התנודתיות גוברת כראש אחד לקראת תום המסחר. זה מכונה לעיתים קרובות "ערך הזמן של הכסף" אשר נלקח בחשבון בעת ​​ההגעה למחיר המימוש של עסקאות.סוחרים מסחריים גדולים בעלי יכולת להחזיק את המשלוח עשויים אפילו להחזיק מחסנים של הסחורה הפיזית. הבורסה צריכה להיות ערנית כדי שלסוחרים גדולים כאלה עם עמדות גדולות לא תהיה השפעה על תנועת המחירים הכוללת.

מכיוון שהחוזים שהוסדרו במזומן הסתיימו לפני החוזים שהוסדרו פיזית, יש להם פחות חשיפה לסוחרים גדולים שדוחפים את החוזה כשהוא מתקרב למועד ההסדר. בנוסף, מכיוון שהחוזים המסולקים כלכלית מוסדרים לעיתים קרובות כנגד אינדקסים, הוא האמין כי הם נוטים פחות למניפולציה על מחירים מאשר חוזים עתידיים מסודרים פיזית.

עם היותו של שוק הנגזרים הכולל יותר ממוסד באמצעות מסחר אלקטרוני, החוזים עצמם מתפתחים ויוצרים יעילות רבה יותר של הכספים ועבור הסוחרים. מבחינת הסוחרים לא שיטת ההסדר חשובה אלא עלויות הנזילות וההובלה הנלוות מכיוון שגם למתווך תהיה אחריות מורחבת כלפי אותה.